20260111-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_33页_1mb

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现强劲，A股医药指数与恒生医疗保健指数均实现显著涨幅，分别为7.81%和12.39%。医疗服务板块涨幅领先，达到12.34%，医疗器械和化学制剂也表现良好，分别为9.42%和7.17%。本周无板块下跌，创新医疗、三博脑科、美好医疗涨幅居前，百花医药、宏源药业、合富中国跌幅较大。H股方面，劲方医药-B、圣诺医药-B、荣昌生物涨幅显著，而拔康视云-B、华昊中天医药-B、华芒生物-B跌幅明显。

主要观点

• 政策支持与产业发展：国家“十五五”规划将脑机接口列为六大未来产业之一，工信部等七部门发布《脑机接口产业创新发展行动计划（2025-2028年）》，表明政策对脑机接口产业的支持态度明确。
• 海内外共振：全球范围内，脑机接口技术已成为科技竞争的战略高地，美国政府在2014-2023年投入超过40亿美元。Neuralink计划2026年开始大规模生产，并推出全自动手术流程，标志着技术进入量产阶段。
• 国内脑机接口产业链：国内企业如微创脑科学、翔宇医疗、美好医疗等在脑机接口领域表现突出，具备较强的产业基础和技术优势，预计将迎来黄金发展期。

关键信息

政策支持

• 国家层面：2025年8月7日，工信部等七部门联合发布《脑机接口产业创新发展行动计划（2025-2028年）》，明确到2027年实现关键技术突破，2030年形成可靠产业体系。
• 医保层面：2025年3月，国家医保局发布《神经系统立项指南》，设立“侵入式脑机接口植入费”“侵入式脑机接口取出费”“非侵入式脑机接口适配费”等医保项目，多个省份已陆续出台相关医保收费标准。

企业动态

• 微创脑科学：作为神经介入医疗器械行业的先行者，拥有30款商业化产品及候选产品，2025年10月完成首例上市前临床研究入组，2025年11月成立“混沌脑机研究院”。
• 翔宇医疗：专注于非侵入式脑机接口，2025年6月两款产品获NMPA注册证，计划2025年春节前发布30款新品，覆盖多个临床场景。
• 美好医疗：依托人工耳蜗成熟技术，为脑机接口核心组件提供研发与制造服务，2025年底已实现小规模销售收入。

创新药进展

• 泽璟制药：注射用人促甲状腺素β获批上市，用于分化型甲状腺癌术后精准评估。
• 百济神州：百赫安®联合百泽安®与化疗成为HER2阳性晚期胃食管腺癌一线治疗的新标准。
• 其他进展：默沙东、赛诺菲、恒瑞医药等企业也有多个创新药获批上市或进入临床阶段。

行业走势与投资建议

子行业排序

• 创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店
• 高弹性配置方向：创新药，尤其是小核酸方向。
• 高股息配置方向：中药及药店。

标的建议

• PD1PLUS：三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药
• ADC：映恩生物、科伦博泰、百利天恒
• 小核酸：前沿生物、福元医药、悦康药业
• 自免：康诺亚、益方生物、一品红
• 创新药龙头：百济神州、恒瑞医药
• CXO、科研服务：药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物
• 医疗器械：联影医疗、鱼跃医疗
• AI制药：晶泰控股
• GLP1：联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物
• 中药：佐力药业、方盛制药、东阿阿胶

风险提示

• 药品或耗材降价超预期
• 医保政策风险
• 产品销售及研发进度不及预期

附录与图表

• 表1：本周建议关注组合

• 表2：各省脑机医保收费标准

• 表3：脑机接口最近动态

• 表4：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表

• 表5：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表

• 表6：板块表现

• 表7：A股本周涨跌幅前十

• 表8：A股2026年年初至今涨跌幅前十

• 表9：国内药品注册分类

• 图1：医药行业2021年初至今市场表现

• 图2：2007年7月至今期间医药板块绝对估值水平变化

• 图3：子行业估值情况