20250331-金石期货-油脂月报（2025年3月）_短期供应收缩_油脂偏强震荡_33页_3mb

油脂月报（2025年3月）总结

核心内容

2025年3月，国内油脂市场整体以区间震荡为主，不同油脂品种表现各异。豆油因港口大豆库存下降，供应收紧，价格震荡收平；棕榈油因库存偏低及外盘走势影响，小幅收跌；菜籽油则因库存下降及贸易政策担忧，呈现震荡上涨态势。外盘方面，美豆因出口偏弱及巴西出口提速，走势震荡，月底生物燃料政策利好提振市场；马棕油因出口下滑及产量修复，累库压力增加，走势偏弱。

主要观点

• 国内油脂走势：

  • 豆油：港口大豆库存持续下降，供应收紧支撑价格，但因二季度进口大豆到港量增加，预期供应压力上升。
  • 棕榈油：国内供需双弱，库存偏低，但出口国价格联动需关注，产地累库压力仍存。
  • 菜籽油：国内库存增长，但菜籽库存下降明显，贸易政策对进口构成威胁，预计震荡偏强。

• 外盘油脂走势：

  • 美豆：南美丰产格局兑现，巴西出口提速，美豆出口偏弱，但月底生物燃料政策利好预期提振市场。
  • 马棕油：出口下滑，产量逐步修复，累库压力增加，基本面偏弱。

关键信息

一、国内油脂期货表现

二、注册仓单量变化

三、基差走势

四、CFTC管理基金净空头

五、主要港口大豆升贴水

六、全球油籽与植物油供需

• 全球油籽供需：

  • 产量：2024/25年度预计679.37百万吨，同比增加22.28%。
  • 进口量：预计203.91百万吨，同比减少1.01%。
  • 出口量：预计207.74百万吨，同比增加2.49%。
  • 压榨量：预计563.07百万吨，同比增加17.44%。
  • 期末库存：预计139.14百万吨，同比减少17.34%。

• 全球植物油供需：

  • 产量：2024/25年度预计228.98百万吨，同比增加6.29%。
  • 进口量：预计80.55百万吨，同比减少0.71%。
  • 出口量：预计85.9百万吨，同比减少0.13%。
  • 消费量：预计225.99百万吨，同比增加7.84%。
  • 期末库存：预计29.33百万吨，同比减少2.36%。

七、全球三大油脂消费量

八、巴西大豆情况

• 种植与收获进度：
  • 大豆收割率：2025年3月23日为76.4%，高于去年同期。
• 出口量：
  • 2025年2月出口958.65万吨，同比下降11%。
  • 3月预计出口1556万吨，去年同期为1355万吨。

九、美国大豆出口与压榨

• 出口量：
  • 2024/25年度第29周出口92万吨，累计出口4006万吨，同比增加10.62%。
• 对华出口：
  • 2024/25年度第29周对华出口47万吨，累计对华出口2088万吨，同比下降7.51%。
• 压榨量：
  • 2025年2月压榨量177870千蒲式耳，同比下降4.47%。

十、中国油脂进口与库存

• 大豆进口：
  • 2025年2月进口583万吨，同比增长13.97%。
  • 累计进口1361万吨，同比增长4.37%。
• 菜籽进口：
  • 2025年2月进口33.31万吨，同比增长17.46%。
  • 累计进口65.21万吨，同比增长26.9%。
• 菜籽油进口：
  • 2025年2月进口23.56万吨，同比增长89.84%。
  • 累计进口38.67万吨，同比增长20.6%。
• 棕榈油进口：
  • 2025年2月进口9.49万吨，同比下降1%。
  • 累计进口21.18万吨，同比下降45%。

十一、国内油脂生产情况

• 豆油：
  • 全国主要油厂大豆库存251.8万吨，同比下降15.1%。
  • 商业库存88.12万吨，同比下降11.4%。
  • 开机率39.63%，较上周下降6.23%。
  • 进口大豆压榨利润333元/吨，较上月下降515元/吨。
• 菜籽油：
  • 沿海地区菜籽库存33.8万吨，同比下降10.0%。
  • 华东地区菜籽油库存65.97万吨，同比增加105.5%。
  • 开机率24.52%，较上周增加1.33%。
  • 进口菜籽压榨利润915元/吨，较上月增加356元/吨。
• 棕榈油：
  • 全国重点地区库存38.83万吨，同比下降31.4%。
  • 进口利润-199元/吨，较上月下降62元/吨。

总结

3月油脂市场整体呈现震荡格局，国内豆油因供应收紧维持震荡，棕榈油因供需双弱震荡偏弱，菜籽油则因库存下降及贸易政策担忧呈现震荡偏强。外盘方面，美豆因巴西出口提速及生物燃料政策利好小幅收涨，马棕油因出口下滑及产量修复震荡偏弱。全球油籽及植物油供需总体维持宽松，但棕榈油库存下降，供需偏紧。中国大豆进口量增加，但菜籽及菜籽油进口量大幅增长，棕榈油进口量则明显下降。国内油脂库存变化及压榨利润需密切关注，以判断未来走势。