20260915-通惠期货-铜日报_地缘与油价再度带来通胀预期_铜价受压延续回调_7页_1mb

铜期货市场日度总结与分析

一、铜期货市场数据变动分析

价格表现

• SHFE铜主力合约：9月14日收于108,030元/吨，较9月11日下跌670元/吨，跌幅为0.62%。
• LME铜价：9月14日收于14,226美元/吨，较9月11日微涨43.5美元/吨，涨幅为0.31%。
• 现货价格：SMM 1#铜现货价格9月14日报109,020元/吨，较9月11日下跌390元/吨，跌幅为0.36%。
• 升贴水结构：
  • 升水铜由9月11日的升水110元/吨收窄至升水60元/吨，跌幅为45.45%。
  • 平水铜由升水35元/吨转为贴水50元/吨，跌幅为242.86%。
  • 湿法铜贴水由-25元/吨扩大至-120元/吨，跌幅为380%。
  • LME(0-3)合约9月11日维持贴水10.38美元/吨，海外现货同样偏弱。

持仓与成交

• LME铜持仓量：9月11日为274,750手，较前日增加2,022手，空头参与度有所上升。
• SHFE铜持仓量：9月14日为242,900吨，较9月11日增加8,425吨，增幅为3.59%，市场交投活跃度维持高位。

二、产业链供需及库存变化分析

供给端

• 9月12日，营口建发盛海有色科化有限公司多金属回收项目火法系统熔炼炉成功点火，进入烘炉阶段，规划年产60万吨阴极铜，一期30万吨投产后将增加东北地区冶炼产能及铜精矿需求，但尚未正式投料，短期影响有限。
• 伊朗国家铜业公司披露，2026年伊朗历前五个月铜矿石地质资源量由222亿吨增至245亿吨，增长10.6%；可设计储量由168亿吨增至182亿吨，增长8%。Miduk矿可设计储量增长123%至17.7亿吨，Sarcheshmeh矿簇可设计储量77亿吨，平均品位0.41%，矿山许可延长至2050-2051年。资源增长增强中长期潜力，但不意味着短期供应增加。

需求端

• SMM预计本周精铜杆企业开工率环比增加1.36个百分点，新订单逐步进入排产，下游消费边际改善。
• 电力、基建等领域刚需采购维持韧性，但整体终端消费恢复节奏偏温和，尚未形成强劲驱动。

库存端

• SMM全国主流地区电解铜社会库存：截至9月14日为9.03万吨，环比上周一增加0.52万吨，较上周四增加0.28万吨，同比去年同期减少6.39万吨。
• 交易所库存：
  • SHFE铜库存：9月14日为242,900吨，较9月11日增加8,425吨，增幅3.59%。
  • LME铜库存：9月14日为21,847吨，较9月11日增加993吨，增幅4.76%。
  • COMEX铜库存：9月11日为767,504短吨，较9月8日微降160短吨，基本稳定。
• 区域库存变化：
  • 上海地区因下游点价但提货未兑现，叠加进口及国产少量到货，呈现累库趋势。
  • 江苏消费好转，库存小幅去库。
  • 广东临近交割，交仓积极，铜价回调后需求回暖，库存小幅去库。

三、价格走势判断

短期趋势

未来一到两周铜期货价格将维持低位震荡格局，铜价受压制因素较多。

压力因素

• 交易所库存及社会库存同步累积，对价格形成压制。
• 需求端虽有边际改善，但下游提货未完全兑现，消费回暖的持续性尚待观察。
• 宏观情绪面偏谨慎，现货升贴水走弱及LME维持贴水结构，显示市场整体偏空。

支撑因素

• 铜价下行后刺激的逢低采购或对价格形成一定支撑。
• 社会库存同比大幅下降，仍为市场提供一定支撑。

预期区间

• SHFE铜价预计在107,000-110,000元/吨之间震荡。
• LME铜价预计在14,000-14,500美元/吨之间波动。

结论

当前铜价处于下行通道，但LME铜价在14,200美元/吨附近略有企稳迹象。整体来看，铜价仍偏弱，但短期内或受低库存及需求回暖预期限制下行空间。未来需关注矿山和冶炼产能释放节奏、下游实际提货情况以及宏观政策变化对市场的潜在影响。