20260902-东吴证券-_医药生物_朱国广_深度_医药行业2026H1总结报告_CXO_创新药及科研服务板块引领业绩增长_4页_955kb

医药生物行业2026H1总结报告

核心内容概述

2026年上半年，医药生物行业整体表现稳健，A/H股医药上市公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长5.31%、22.89%、23.39%。其中，CXO、创新药及科研服务板块成为业绩增长的主要驱动力。而部分细分领域如中药、生物制品等则面临一定压力。

主要观点

1. CXO板块

• 业绩表现：2026H1收入、归母净利润、扣非归母净利润总额同比分别增长23.71%、15.21%、62.71%。
• 季度变化：2026Q2增速进一步提升，收入同比增长28.29%，扣非归母净利润同比增长62.14%。
• 驱动因素：创新药投融资环境回暖，新分子商业化加速，头部企业订单饱满，产能利用率提升，ADC、多肽等高价值项目占比上升。
• 推荐标的：药明合联、泰格医药，建议关注药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成等。

2. 创新药板块

• 业绩表现：2026H1收入同比增长21.3%，归母净利润同比增长88.8%。
• 驱动因素：创新药企盈利拐点显现，BD（业务发展）活动带来业绩增厚。
• 推荐标的：百济神州，建议关注艾力斯、荣昌生物等。

3. 科研服务板块

• 业绩表现：2026H1收入同比增长19.37%，归母净利润同比增长42.92%，扣非归母净利润同比增长105.63%。
• 季度变化：2026Q2收入同比增长22.13%，扣非归母净利润同比增长106.50%。
• 趋势分析：经营性趋势向好，规模效应凸显。若汇率影响缩小、下游需求恢复、AI制药带来增量，科研服务行业将持续向好。
• 推荐标的：华大智造、皓元医药、百奥赛图-B、奥浦迈，建议关注金斯瑞、药康生物、纳微科技、赛分科技、百普赛斯、义翘神州等。

4. 医疗器械板块

• 业绩表现：2026H1收入同比增长9.03%，归母净利润同比下降3.93%，扣非归母净利润同比下降0.33%。
• 季度变化：2026Q2收入同比增长12.70%，归母净利润同比增长7.28%，扣非归母净利润同比增长10.36%。
• 趋势分析：收入企稳，盈利稳中有升。内需耗材集采优化背景下，推荐惠泰医疗、南微医学；出海布局领先者如迈瑞医疗、新产业、联影医疗；AI科技线推荐海泰新光、华大智造，建议关注奕瑞科技等。

5. 中药板块

• 业绩表现：2026H1收入、归母净利润、扣非归母净利润同比分别下降3.48%、8.88%、8.18%。
• 季度变化：2026Q2同比降幅扩大，收入、归母净利润、扣非归母净利润分别下降9.12%、35.8%、17.55%。
• 影响因素：下游需求景气度下滑及反腐高压影响，但渠道去库存接近尾声，2026Q3有望反转。
• 推荐标的：方盛制药、天士力，建议关注云南白药等。

6. 制药板块

• 业绩表现：2026H1收入同比增长9.0%，归母净利润同比增长83.4%。
• 季度变化：2026Q1归母净利润同比增长65.0%，Q2增长99.5%，显示盈利改善明显。
• 趋势分析：收入保持稳健增长，归母净利润增速显著提升，建议关注百济神州等。

7. 医疗服务板块

• 业绩表现：2026H1收入同比增长3.83%，归母净利润同比下降14.56%，扣非归母净利润同比下降24.04%。
• 季度变化：2026Q2收入同比增长2.98%，归母净利润同比下降47.28%，扣非归母净利润同比下降47.25%。
• 影响因素：内需压力、竞争加剧、医保控费等影响利润。
• 推荐标的：爱尔眼科、通策医疗、华厦眼科、普瑞眼科、固生堂（H），建议关注海吉亚（H）等。

8. 生物制品板块

• 业绩表现：2026H1收入同比下降31.6%，归母净利润同比下降71.1%，扣非归母净利润同比下降74.6%。
• 影响因素：智飞生物代理产品批签发大幅缩减，板块整体承压，需求下降、价格承压及竞争加剧持续影响。
• 趋势分析：近期无突破性技术进步或爆款产品，业绩持续下滑。

9. 药店板块

• 业绩表现：2026H1收入同比增长2.0%，归母净利润同比增长10.7%，扣非归母净利润同比增长11.5%。
• 季度变化：2026Q2收入同比增长4.17%，归母净利润同比增长12.4%，扣非归母净利润同比增长12.38%。
• 推荐标的：益丰药房、大参林、老百姓等。

关键信息

• 行业整体增长：医药行业整体收入、利润增长稳健，CXO、创新药及科研服务板块表现突出。
• 细分领域分化：中药、生物制品板块业绩承压，而制药、医疗服务、药店等板块表现相对稳定。
• 未来展望：科研服务行业有望受益于AI制药、市场扩容及国产替代，CXO板块业绩仍有望逐季改善。
• 风险提示：需关注药品和耗材降价超预期、新产品研发不及预期、市场竞争加剧及政策性风险。

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数据来源与备注

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 市值与PE数据截至2026年7月31日
• 港股市值以港币计，其余以人民币计
• HKDCNY汇率为0.86
• 盈利预测基于东吴证券研究所研究

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