20221013-中财期货-铁矿四季度报_供给严重过剩_需求利好利多远月_8页_1mb

铁矿石四季度供需分析与操作建议

核心内容总结

供需格局

• 全球铁矿石供应过剩：2022年全球铁矿石供给持续宽松，主要由于澳洲、巴西等国新增产能逐步释放，南非等中资海外铁矿也逐步投产，导致铁元素供应严重过剩。
• 国内需求疲软：受经济下行压力和政策影响，国内铁矿石需求难以改善，四季度铁水产量预计将缓慢回落。
• 库存变化：港口库存处于中性水平，钢厂维持低库销比运行，但季末补库和废钢价格提升可能提供底部支撑。
• 成材下游利好延后：成材下游需求带来的利好预计将延后至2023年一至二季度，对远月价格形成支撑。

价格预期

• 价格区间：铁矿石价格预计在【620，780】区间震荡运行。
• 远月利多：综合供需和市场预期，远月铁矿石价格表现更优，成材下游利好延后至2023年一季度，更利于远月。

主要观点

2.1 全球铁矿石供应宽松

• 澳大利亚三大矿山（力拓、必和必拓、FMG）四季度产量和发运能力将显著提升。
• 巴西发运量在财年目标下线附近，非主流矿受低利润影响逐步减产。
• 乌克兰因地缘政治因素同比减产2290万吨，印度、南非等非主流矿也面临产能下滑压力。
• 全球铁矿石供给量1-8月为20.99亿吨，中国消耗量在14.16—17.7亿吨之间，导致铁矿石过剩量在3.29—6.83亿吨。

2.2 国内铁矿石供应受限

• 国内矿山开工率因事故和环保检查影响，处于偏低水平，四季度预计产量进一步下降。
• 国内铁矿石进口量1-8月累计为72336万吨，同比下降3%，但澳洲进口量增长4%，巴西下降5%。
• 国内矿山产量预计全年同比减少740万吨，若“基石计划”推进，减产幅度可能缩小至400万吨。

2.3 需求疲软压制价格

• 四季度全球铁矿石发运量季节性增加，但中国需求有限，难以消化增量，导致价格承压。
• 海外铁水产量因加息周期、疫情和地缘政治因素快速下滑，进一步加剧全球铁矿石盈余。
• 钢厂利润有限，仅小幅提高铁水产量，下调库销比，显示对需求的谨慎态度。

2.4 库存与价格关系

• 钢厂进口矿库存低于去年，按需采购策略下，铁矿石下行压力加大。
• 港口库存将缓慢回升，中高品矿结构性矛盾缓解可能带来价格下行压力。
• 库存消耗至一定节点后，将支撑铁矿石价格回升，节奏更利多远月。

关键信息

操作建议

• 关注1-5反套：预计操作节奏在11月，可关注1-5反套策略。
• 价格波动：铁矿石价格将跟随成材波动，呈现“先弱后强”的走势。

风险提示

1. 下游需求提前释放；
2. 钢厂自主减产超预期；
3. 全球铁矿石供给转向紧张。

总结与展望

综合来看，2022年四季度铁矿石供需格局宽松，价格受需求疲软压制，但底部支撑因素包括钢厂提前生产、季末补库及废钢价格提升。预计成材下游需求利好将延后至2023年一至二季度，对远月价格形成支撑。因此，投资者应关注远月价格走势，把握1-5反套机会，操作节奏初步预计在11月。

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报告发布日期：2022年10月13日
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