证券行业2025年三季报综述_板块业绩亮眼_预计完美收官_18页_634kb

证券行业2025年三季报综述：业绩亮眼，推荐维持

一、业绩总结

• 业务指标创历史新高：券商2025前三季度营业收入4196亿元、净利润1690亿元，同比分别增长43%、63%，总杠杆倍数达4.09倍，ROE年化为7.51%，同比提升2.2个百分点。
• 市场环境：股市慢牛行情延续，科技成长成为主线；债市走熊，股市活跃度高，两融和股基成交额同比大幅增长。

二、业务表现

1. 经纪业务

• 收入同比增长68%，国泰海通单三季度超越中信证券成龙头。
• 客户结构改善，私募备案数量和规模持续高增长。

2. 投行业务

• 收入同比增16%，并购重组事件增加，港股IPO热度维持高企。
• “三中一华”头部券商优势稳固。

3. 资管业务

• 收入微幅下降，但降幅收窄到2%，马太效应加剧。
• 费率改革落地，或推动债券ETF规模扩张。

4. 自营业务

• 收入同比增长42%，自营收益率达5.5%，杠杆倍数上行至2.10倍。
• 权益类资产配置占比提升，固收类下滑。

5. 信用业务

• 利息净收入同比增长38%，总规模同比增长63%。
• 券商扩容两融业务以满足客户需求，信用减值损失增加。

三、全年展望

• 业绩成长确定：预计2025年行业营收、净利润同比增速23%、40%，高于预期（ROE+1.68个百分点）。
• 政策与市场配合度高：政策支持力度加码，直接融资改革推进，板块“慢牛”行情持续，机构持仓低迷但低估值具配置价值。

四、投资建议

1. 短期策略：公募基金比较基准意见稿正式实施，建议抢配权重绩优股（国泰海通、华泰证券、中金公司）。
2. 周期布局：关注政策博弈窗口（四季度会议），低吸广发证券等弹性标的。
3. 中长期视角：“十五五”规划下关注券商股权变更与并购整合机会（中国银河、中信建投、兴业证券）。