20260904-中辉期货-双粕周报_确产阶段_震荡加剧_14页_4mb

中辉期货研究院双粕周报总结

核心内容概述

本报告为中辉期货研究院发布的双粕周报，分析了豆粕与菜粕市场的最新动态及未来走势。报告指出，当前市场处于“确产阶段”，豆粕和菜粕均呈现震荡走势，市场情绪受到天气、政策、供需等多重因素影响。

主要观点

豆粕市场

• 国际端：美豆优良率持续下降，天气炒作接近尾声，市场预期9月供需报告可能调减单产，短期内市场情绪偏多。
• 国内端：豆粕库存压力仍存，但远期买船不足导致成本上升，对远月价格形成支撑。
• 市场趋势：豆粕短线偏多震荡，但需警惕9月报告单产调减带来的价格上冲风险。
• 数据表现：7月豆粕产量同比增加，但压榨量同比小幅下降，库存同比上升。

菜粕市场

• 国际端：乌克兰出口问题缓解，加籽产量环比调增，市场看多情绪回落。巴西大豆出口环比下降，但同比仍偏高。
• 国内端：菜籽库存持续增加，但菜粕库存下降，显示原料累库与成品去库的分化。
• 市场趋势：菜粕短线偏多对待，但需关注高菜籽库存后续转化对价格的压制。
• 数据表现：7月菜籽出口同比上升，但菜粕成交脉冲放量，提货量回升，但持续性待观察。

关键信息

国际市场动态

• 美国：大豆优良率降至58%，单产预期可能调减，但播种面积同比增加，产量预估上调。
• 巴西：大豆种植面积小幅增加，产量预期乐观，但出口量环比下降，供应压力收缩。
• 加拿大：加籽收割开启，但阿尔伯塔省收割缓慢，未来降水增加可能影响收割进度。
• 厄尔尼诺影响：厄尔尼诺气候现象加剧，南美新作播种面临扰动，全球极端天气风险上升。

国内市场动态

• 进口情况：9月大豆进口预计超900万吨，但环比下降，港口库存同比上升。
• 压榨情况：豆粕库存同比上升，压榨量季节性回升，但现货成交量同比大幅下降。
• 消费情况：饲料产量季节性回升，但生猪养殖亏损，能繁母猪去化影响远期需求。
• 价格走势：豆粕9-5价差创两年高位，菜粕9-5价差环比大幅上升，显示市场看涨情绪。

风险与关注点

• USDA供需报告：9月12日报告将对美豆单产进行评估，影响市场情绪。
• 天气影响：厄尔尼诺现象可能对南美新作播种造成干扰。
• 地缘政治：中东局势可能对油脂板块产生情绪外溢。
• 进口节奏：四季度大豆到港兑现偏差可能影响市场供需平衡。
• 加籽收割进展：加籽产量与收割进度将影响菜粕供应。
• 澳籽种植情况：澳大利亚菜籽种植进展可能影响全球供应。

市场数据亮点

• 大豆进口：9月大豆进口预估1040万吨，环比下降5.45%，同比减少2.71%。
• 豆粕库存：豆粕库存116.73万吨，同比上升8.20%。
• 菜籽库存：菜籽库存34.98万吨，同比大幅上升171.16%。
• 菜粕库存：菜粕油厂库存0.60万吨，同比减少76.00%。
• 豆粕价差：豆粕9-5价差348元/吨，创两年高位。
• 菜粕价差：菜粕9-5价差62元/吨，环比大幅上升93.75%。
• 豆粕仓单：截至9月1日，豆粕仓单33420手，周环比上升7.39%。
• 菜粕仓单：截至9月1日，菜粕仓单6806手，周环比上升3812.66%（低基数效应）。

市场展望

• 豆粕：短期偏多震荡，但需关注9月报告单产调减风险。
• 菜粕：短期偏多对待，但需警惕菜籽库存后续转化对价格的压制。
• 操作建议：阶段性多单可考虑逢高获利了结，关注天气、报告及进口节奏变化。

总结

当前豆粕与菜粕市场均处于震荡阶段，豆粕受天气及成本因素支撑，菜粕则受原料与成品库存分化影响。市场情绪整体偏多，但需关注9月USDA报告、厄尔尼诺影响、进口节奏及收割进展等关键变量。操作上建议谨慎对待多单，关注价格波动风险。