军工行业2018年投资策略报告_时代正好_大有可为_39页_2mb

中航证券军工行业2018年投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年军工行业的表现，指出其整体下跌20.60%，跑输大盘，成为申万一级行业中表现最差的板块之一。尽管如此，军工板块估值水平已显著下调，为2018年的价值回归和行业复苏奠定了基础。报告强调了军工行业在国家发展中的重要性，特别是在国家安全、军队改革、军民融合以及国防信息化建设等方面。2018年军工行业将受益于资产注入预期兑现、新型号批产带来的盈利能力提升，以及国防和军队现代化建设的推进。

主要观点

1. 行业基本面改善：军工板块在2017年经历大幅下跌后，估值已回归至历史低位，为2018年的投资提供了机会。
2. 战略安全形势严峻：随着中国国力增强和“一带一路”战略推进，国际局势加速重构，中美博弈成为常态，周边安全形势紧张，对军队建设提出了更高要求。
3. 军民融合战略深化：军民融合上升为国家战略，重点推动军工科研院所改制、混合所有制改革及资产证券化，以提升军工企业竞争力。
4. 国防信息化成为重点：信息化是现代战争的核心，雷达、卫星导航、网络安全等技术将成为军工行业的重要发展方向。
5. 军费保持稳定增长：预计2018年我国军费增速维持在7.5%左右，推动国防和军队现代化建设。

关键信息

行业表现

• 军工指数：2017年下跌20.60%，跑输上证综指26.06%、深证成指28.18%、沪深300 41.20%。
• 估值水平：2017年军工板块PE从年初的130倍降至73.04倍，PB为2.88倍，整体估值有所回归。
• 细分板块表现：航空装备、无人机、军民融合类企业跌幅较大；量子通信、卫星导航等新兴板块表现相对较好。

军事战略与改革

• 军队改革：2017年军队改革基本完成，形成“军委管总、战区主战、军种主建”的领导体系，提升作战能力和现代化水平。
• 军民融合：军民融合政策不断深化，重点推进科研院所改制、混合所有制改革、资产证券化等，推动国防科技工业与国民经济协同发展。
• 重点改革方向：
  • 混合所有制改革：通过引入社会资本，提升军工企业活力。
  • 科研院所改制：推动核心军工资产注入，提升科研创新能力。
  • 资产证券化：提升军工集团资产收益率，加速军工企业上市进程。

国防力量发展

• 陆军：装备数量和质量仍落后于美俄，但机械化程度不断提升，机动作战部队达85万。
• 海军：向“近防御型与远护卫型相结合”转型，航母、驱逐舰、潜艇等装备数量仍远低于美国。
• 空军：装备现代化进程加速，歼-20、运-20等新型战机列装，远海训练常态化。
• 核力量：中国核弹头数量为270颗，远低于美俄，但具备精干有效的第二次打击能力。
• 国防信息化：预计未来10年国防信息化市场规模将达1.66万亿元，年复合增长率11.6%，占军费支出比例将提升至40%。

投资策略

• 重点推荐领域：北斗卫星导航、高端装备制造、国防信息化。
• 重点推荐公司：
  • 四创电子：2018年EPS预计1.72元，PE预计33.74倍。
  • 振芯科技：2018年EPS预计0.10元，PE预计138倍。
  • 隆华节能：2018年EPS预计0.11元，PE预计63.79倍。
  • 新研股份：2018年EPS预计0.46元，PE预计22.55倍。
  • 长鹰信质：2018年EPS预计0.85元，PE预计31.85倍。

行业展望

随着军队改革的深入、军民融合的推进以及国防信息化的加速发展，军工行业将在未来五年迎来黄金发展期。军工资产证券化率的提升将为行业带来新的增长点，而国防和军队现代化建设将带动相关装备需求。在中美博弈加剧、周边局势紧张的背景下，军工行业的重要性将进一步凸显，成为国家发展的重要支撑。