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低压电器内资龙头，AIDC&出海打开成长

核心内容概述

本报告分析了一家国内低压电器行业龙头企业，其在数据中心及固态断路器领域具备显著优势。公司作为内资龙头，通过产品创新、技术突破和海外市场拓展，有望实现业绩与估值的双重提升。主要增长点包括数据中心建设需求旺盛、固态断路器市场加速发展，以及新能源和电网工控需求的稳步增长。

主要观点与关键信息

1. 增长极：数据中心需求旺盛，公司加速突破海外市场

• 行业背景：

  • 全球算力需求快速扩张，Bloomberg预计2026年硅谷四大科技巨头（亚马逊、Alphabet、Meta、微软）资本开支超7000亿美元。
  • 中国智能算力规模预计从2020年的75.0EFLOPS增长至2028年的2781.9EFLOPS，复合增长率达57.1%。

• 公司优势：

  • 公司产品覆盖数据中心多个环节，包括中压配电柜、低压配电柜、框架断路器等，已有多个成功应用案例。
  • 2026年7月多款新品通过UL认证，具备进入北美市场的资格。
  • 与维谛等海外客户有长期合作基础，海外营收同比增长75%，毛利率达52%，海外市场突破将显著提升利润弹性。

2. 固态断路器：800VDC时代直流保护需求升级，公司产品布局领先

• 行业趋势：

  • 随着AI、大模型和云计算发展，800VDC成为数据中心电源架构升级的核心方向。
  • 固态断路器（SSCB）具备微秒级分断能力，适合高压直流快速保护需求，成为产业拐点。

• 公司进展：

  • 2023年完成固态断路器样机小批量项目，2025年推向国内市场，2026年6月发布3款固态断路器及1款混合式固态断路器。
  • 已与阳光电源、四方股份等核心SST整机厂合作，同时海外联合研发进展顺利。
  • 公司产品具备微秒级分断速度、百万次电寿命、高能效（99.9%+）等优势。

3. 基本盘：新能源稳住增长中枢，电网工控需求向上，地产拖累持续钝化

• 行业格局：

  • 全球低压电器市场由欧美主导，中国保持稳健增长，新兴市场增速较快。
  • 2025年国内低压电器市场规模约1099亿元，其中配电电器、终端电器、控制电器占比达81%，是主要支柱。

• 细分市场表现：

  • 新能源：光伏、风电增长稳健，储能贡献更高增速，预计2026年全球储能新增装机达438GWh，同比增长62%。
  • 电网&工控：国家电网、南方电网及蒙西电网“十五五”投资超5万亿元，推动配网扩容与数字化升级，工控需求进入上行周期。
  • 建筑：房地产拖累减弱，智能家居需求上升，公司已与多地标杆房企合作。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：

  • 2026-2028年公司归母净利润预计为3.4/4.4/5.9亿元，分别同比增长28%/29%/36%。
  • 营收预计分别为51.8/61.1/73.6亿元，分别同比增长15%/18%/20%。
  • 毛利率预计从29.3%提升至30.4%。

• 估值建议：

  • 参考可比公司，2027年给予35倍PE估值，目标市值153亿元，对应目标价13.58元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 海外与新产品拓展不及预期。
• 数字能源行业不景气。
• 原材料价格持续上涨。

附录：公司简介与产品布局

• 公司定位：公司从低压元器件商向配电解决方案商升级，聚焦中高端及国际化。
• 产品体系：以配电电器为核心，终端电器、控制电器、智能电工及物联网仪表协同发展。
• 市场地位：公司处于国内低压电器第二梯队，能源电力领域市场份额达8.9%，位居行业第一。

结论

公司凭借在数据中心和固态断路器领域的技术突破与市场布局，以及新能源和电网工控需求的稳步增长，有望实现业绩与估值的双重提升，未来增长潜力显著。