20150213-华创证券-凌志环保-831068.OC-新三板企业深度研究系列之二_水处理专家-源于冰凌_矢志碧水_24页_1mb

凌志环保深度研究报告总结

核心内容

凌志环保（831068.OC）是一家专注于水处理领域的环保企业，业务涵盖污水处理工程的建设、运营以及污水处理成套设备的研发、生产与销售。公司致力于提供一体化水处理解决方案，并通过EPC、BOT、BT等模式拓展市场，同时布局健康水战略，解决供水最后一公里问题。

主要观点

• 行业机遇：随着《水污染防治行动计划》（水十条）的即将出台，我国水处理市场将迎来投资盛宴，预计总投资规模将超过2万亿元。未来水处理投资将更多地聚焦于中小城镇和工业园区。
• 技术优势：公司高度重视技术研发，拥有80多项专利技术成果，包括“高脱氮合建式奥鲍尔氧化沟”等国内领先技术，并引进美国PARC公司的HDS水动力分离技术，形成技术壁垒。
• 市场定位：公司专注于中小城镇生活污水和工业废水处理，以及中水回用和垃圾渗滤液处理，目标客户包括市政管理部门、大中型水务集团和工业园区企业。
• 营销模式：公司采用“四维一体”的营销策略，即市场需求、市场定位、市场销售和市场服务，成功拓展市场，特别是在国内和海外的多个项目中中标。
• 健康水战略：公司推出帕洛富氧活性水系统，通过HDS技术分离水分子团，提高水质，满足市场对健康水的需求。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1995年，总部位于宜兴市。
• 注册资本：约1150万元。
• 主要产品：包括转碟曝气机、微孔曝气器、刮吸泥机、格栅除污机、带式压滤机、消毒设备、PSDEO等。
• 业务模式：涵盖EPC、BOT、BT等方式，提供从设计、建设到运营的一体化服务。
• 资质：拥有环保工程专业承包一级资质、江苏省环境污染治理设施运营资质乙级等。

市场前景

• 政策推动：水十条的出台将推动污水处理投资增长，特别是中小城镇和工业园区。
• 市场结构：当前污水处理市场集中度较低，未来将向规模化整合发展。
• 环保趋势：随着环保法规趋严和第三方治理模式兴起，工业废水处理市场将迎来快速发展。

技术研发

• 专利成果：公司拥有80多项专利，其中19项为发明专利，26项为实用新型专利，36项为外观设计专利。
• HDS技术：引进美国PARC公司的HDS水动力分离技术，实现高效水分子团分离，提高水质。

健康水战略

• 产品特点：帕洛富氧活性水系统具备去除余氯、保留矿物质、提升水质活性等特点。
• 应用领域：适用于景区、校园、高端写字楼和城市小区等，市场潜力巨大。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2014-2016年归属于母公司净利润分别为31.61百万元、65.48百万元和110.01百万元，基本每股收益分别为0.29元、0.61元和1.02元。
• 估值模型：参考二级市场环保行业平均估值，结合公司成长性，给予25×15PE和20×16PE估值，目标价格为15.23-20.46元，投资评级为“强推”。

公司数据

投资建议

• 投资评级：强推
• 目标价格：15.23-20.46元
• 估值依据：考虑公司成长性和二级市场流动性折价，采用25×15PE和20×16PE估值模型。

附录

• 图表目录：包括股权结构、主营业务收入占比、产品情况、污水处理市场数据、盈利预测和估值等。
• 对赌条款：公司若未能在规定时间内上市，需按约定条件回购投资方的股份，涉及多个投资机构和具体计算公式。

总结

凌志环保凭借其技术优势、市场拓展能力和健康水战略，有望在水处理行业迎来快速发展。随着政策推动和市场需求增长，公司未来具备较大的成长潜力，值得投资者关注。