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凌志环保（831068.0C）投资分析总结

核心内容概述

凌志环保是一家专注于水处理领域的环保企业，位于中国环保产业重镇宜兴市，凭借技术研发和营销模式创新，在中小城镇及工业园区污水处理市场中占据一席之地。公司近期取得证监会对定向增发的受理通知，即将复牌，标志着其发展进入新阶段。随着《水污染防治行动计划》（简称“水十条”）的实施，水处理行业迎来投资盛宴，公司有望受益于行业集中度提升和市场下沉带来的增长机遇。

主要观点

• 行业机遇：水十条的出台将推动水处理市场投资规模扩大，预计未来5年内超过万亿元。水处理市场正从设市城市向中小城镇和工业园区下沉，后者市场空间广阔。
• 技术优势：公司拥有80多项自主专利技术，技术壁垒高，产品具备较高的技术含量和可复制性，其中引进了美国PARC公司的HDS水动力分离技术。
• 营销模式：公司采用“四维一体”营销模式，结合市场需求、定位、销售和服务，形成独特市场拓展策略，成功中标多个中小城镇污水处理项目。
• 健康水战略：公司推出帕洛富氧活性水系统，解决供水最后一公里问题，提供更安全的饮用水，具有广阔的市场前景。
• 盈利预测与估值：公司2015-2016年归属于母公司净利润预计分别为1亿元和1.5亿元，当前估值偏低，具备较大的上升空间，建议投资者关注。

关键信息

公司基本信息

• 股票代码：831068.0C
• 当前股价：15.68元
• 总股本：10752万股
• 流通A股/B股：6683万股
• 资产负债率：54.56%
• 每股净资产：4.2元
• 市盈率：15.84倍
• 市净率：3.73倍
• 12个月内最高/最低价：25元 / 3.5元

行业背景

• 水污染现状：2013年数据显示，全国地表水国控断面总体为轻度污染，部分城市河段污染严重；地下水水质较差，超过80%的监测点水质不佳。
• 政策驱动：水十条的实施将推动水处理行业进入新的发展周期，加速PPP模式的应用，促进市场集中度提升。
• 市场下沉：设市城市污水处理率接近饱和，而县城和建制镇污水处理率仍较低，中小城镇和工业园区将成为未来水处理市场的主要增长点。

技术与研发

• 专利技术：公司拥有80多项专利，其中19项为发明专利，26项为实用新型专利，36项为外观设计专利。
• HDS技术：引进美国PARC的水动力分离技术，实现高效分离水分子团，提升水质活性。
• 研发团队：公司拥有12名本科以上研发人员，包括3名博士、4名硕士，以及多名高级工程师。

健康水战略

• 产品特点：帕洛富氧活性水系统具有五大优势，包括去除余氯、调节PH、保留矿物质、提升水质活性、实时水质监测。
• 应用领域：产品主要应用于景区、校园、高端写字楼和城市小区，未来市场潜力巨大。
• 市场需求：按照测算，仅在新建楼盘领域，市场空间就达231亿元，运维市场约23亿元。

营销与市场拓展

• 营销模式：公司采用“四维一体”的营销策略，有效拓展中小城镇和工业园区市场。
• 中标情况：在江西省首批和第二批污水处理设施招标中，公司成功中标，体现了其市场竞争力。
• 海外市场：公司已积极拓展海外市场，包括孟加拉国、巴西、印度和南非等国家。

管理层与资质

• 管理层背景：公司管理层均为污水处理行业资深人士，具备丰富的技术和管理经验。
• 资质认证：公司拥有环保工程专业承包一级资质、江苏省环境污染治理设施运营资质乙级等资质。

投资建议

• 投资评级：强推，预计未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 估值分析：当前市盈率和市净率低于行业平均水平，具备较大的上升空间。
• 目标价格：预计2015年PE为25倍，2016年PE为20倍，目标价格区间为23.23元至28元。

总结

凌志环保凭借技术优势、市场定位和营销模式，正在水处理行业的风口之上快速发展。公司抓住“水十条”带来的政策机遇，同时积极布局中小城镇和工业园区市场，提升行业集中度。健康水战略的推出，不仅解决了供水最后一公里的问题，也为公司带来新的增长点。在当前较低估值背景下，公司具备较大的投资潜力，建议投资者积极关注。