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申银万国期货研究所市场分析总结

一、核心内容概述

本报告为申银万国期货研究所唐广华（从业资格号:F3010997;交易咨询号:Z0011162）发布的市场分析，内容涵盖期货市场、现货市场、海外市场、宏观消息、行业信息、评论及策略等板块，主要分析国债期货、市场利率及海外国债收益率的变化，并结合政策与经济数据进行市场展望。

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二、期货市场分析

1. 主要合约表现

合约	昨日收盘价	前日收盘价	涨跌	涨跌幅	持仓量	成交量	持仓量增减	跨期价差	跨期价差前值
TS2612	102.566	102.572	-0.006	-0.01%	73783	31447	-686	0.012	0.008
TS2703	102.554	102.564	-0.010	-0.01%	2166	681	41	-	-
TF2612	106.425	106.410	0.015	0.01%	199919	62602	-2079	0.035	0.030
TF2703	106.390	106.380	0.010	0.01%	4888	997	191	-	-
T2612	109.335	109.305	0.030	0.03%	379188	79052	-4126	0.095	0.100
T2703	109.240	109.205	0.035	0.03%	12259	1665	28	-	-
TL2612	115.94	115.76	0.180	0.16%	182094	80222	-2539	0.310	0.280
TL2703	115.63	115.48	0.150	0.13%	17406	2477	-2	-	-

2. 主要观点

• 国债期货价格涨跌不一，T2612合约上涨0.03%，但整体持仓量有所减少。
• 跨期价差方面，TL2612与TL2703价差扩大，显示市场对远期合约的偏好。
• 期货市场整体表现偏弱，部分合约出现小幅下跌，但涨幅有限。

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三、现货市场分析

1. CTD券IRR%

• 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无明显套利机会。

2. 短期市场利率变化

利率品种	昨值	前值	涨跌(bp)
SHIBOR隔夜	1.4130	1.3390	7.4
SHIBOR7天	1.4140	1.3870	2.7
DR001	1.4352	1.3625	7.27
DR007	1.4207	1.4077	1.3
GC001	1.3870	1.0900	29.7
GC007	1.4180	1.4030	1.5
FR001	1.44	1.37	7
FR007	1.425	1.41	1.5

3. 主要观点

• 短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天、DR007、GC007等利率均有所上升。
• 资金面在月末有所收紧，市场流动性趋紧。
• 国内国债收益率整体呈现涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.86bp，长短期利差保持稳定。

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四、海外市场分析

1. 国债收益率变化

国债品种	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
美国2Y	4.34	4.34	0.0
美国5Y	4.49	4.48	1.0
美国10Y	4.75	4.73	2.0
美国30Y	5.25	5.22	3.0
德国2Y	2.890	2.810	8.0
德国10Y	3.370	3.240	13.0
日本2Y	1.743	1.719	2.4
日本10Y	2.943	2.930	1.3

2. 主要观点

• 美国10Y国债收益率上涨2bp，德国10Y国债收益率大幅上行13bp，日本10Y国债收益率小幅上行1.3bp。
• 美国通胀数据仍具粘性，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上释放偏鹰信号。
• 全球多国国债收益率因美伊冲突和加息周期而攀升，G7国家融资成本增加，财政压力加大。

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五、宏观消息与行业信息

1. 宏观消息

• 央行净回笼2210亿元，短期利率多数上行。
• 8月制造业PMI回升至49.8%，但整体仍低于荣枯线。
• 2026年1-7月国有控股企业利润总额同比增长0.6%。
• 房地产销售总额同比降幅扩大，房企数量减少。
• 特朗普称对伊朗打击行动有限，强调利率过高。
• 美伊冲突导致G7国家融资成本增加160亿美元。

2. 行业信息

• 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购利率创年内新高。
• 美债收益率多数上涨，10Y期美债收益率上涨3.6bp至4.750%。

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六、评论及策略建议

• 国内国债期货价格波动加大，政策扰动明显，但整体以偏强为主。
• 8月制造业PMI回升，显示经济景气度有所改善，但房地产拖累仍存。
• 央行释放宽松信号，但资金面仍偏紧，市场需关注政策落地效果。
• 美联储偏鹰表态，叠加通胀数据，美债收益率上行压力仍存。
• 建议关注国债期货市场走势，结合政策与经济数据判断市场方向。

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七、免责声明

• 本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。
• 报告内容可能受市场变化、政策调整等不确定因素影响。
• 投资者应谨慎决策，自行承担投资风险。

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资料来源: Wind, 申银万国期货研究所