申银万国期货研究所市场分析总结
一、核心内容概述
本报告汇总了近期国债期货、现货市场、海外市场以及宏观政策与行业信息的综合分析，旨在为投资者提供市场动态与策略建议。整体来看，市场呈现涨跌不一的格局，受国内外政策、利率变动及地缘政治因素影响较大。
二、期货市场分析
1. 国债期货价格变化
| 合约 |
昨日收盘价 |
前日收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅 |
| TS2612 |
102.580 |
102.570 |
+0.010 |
+0.01% |
| TS2703 |
102.566 |
102.554 |
+0.012 |
+0.01% |
| TF2612 |
106.415 |
106.390 |
+0.025 |
+0.02% |
| TF2703 |
106.375 |
106.355 |
+0.020 |
+0.02% |
| T2612 |
109.365 |
109.350 |
+0.015 |
+0.01% |
| T2703 |
109.265 |
109.250 |
+0.015 |
+0.01% |
| TL2612 |
115.91 |
116.05 |
-0.140 |
-0.12% |
| TL2703 |
115.58 |
115.72 |
-0.140 |
-0.12% |
- T2612合约上涨0.01%，持仓量变化不大。
- TL2612与TL2703合约小幅下跌，跌幅为0.12%。
- 跨期价差方面，TL2612与TL2703价差为0.330，较前值略有变化。
三、现货市场分析
1. CTD券IRR%
- 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。
2. 短期市场利率变化
| 利率品种 |
昨值 |
前值 |
涨跌(bp) |
| SHIBOR隔夜 |
1.4120 |
1.4170 |
-0.5 |
| SHIBOR7天 |
1.4180 |
1.4200 |
-0.2 |
| DR001 |
1.4240 |
1.4240 |
0 |
| DR007 |
1.4215 |
1.4193 |
+0.22 |
| GC001 |
1.4780 |
1.0300 |
+44.8 |
| GC007 |
1.4310 |
1.3980 |
+3.3 |
- SHIBOR7天利率小幅下行，DR007利率上行，GC007利率显著上行。
- 市场资金面有所收敛，短端利率分化。
3. 国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 6M |
1.21 |
1.22 |
-0.67 |
| 1Y |
1.23 |
1.23 |
+0.03 |
| 2Y |
1.25 |
1.25 |
0 |
| 5Y |
1.42 |
1.42 |
-0.44 |
| 7Y |
1.53 |
1.53 |
-0.17 |
| 10Y |
1.69 |
1.69 |
+0.09 |
| 20Y |
2.14 |
2.13 |
+0.69 |
| 30Y |
2.15 |
2.15 |
+0.66 |
- 10Y期国债收益率上行0.09bp至1.69%。
- 收益率利差：10Y-2Y利差为30.59bp，较前值略有收窄。
四、海外市场分析
1. 美国国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 2Y |
4.65 |
4.63 |
+2.0 |
| 5Y |
4.80 |
4.78 |
+2.0 |
| 10Y |
4.97 |
4.96 |
+1.0 |
| 30Y |
5.34 |
5.35 |
-1.0 |
- 美国10Y国债收益率上行1bp至4.97%，创2023年以来新高。
- 多家机构上调年末美债收益率预测，高盛和道明证券均上调至4.75%。
2. 德国与日本国债收益率变化
- 德国10Y国债收益率上行3bp。
- 日本10Y国债收益率上行0.1bp。
3. 外汇市场利差
- 内外利差（bp）：美国10Y与国内10Y利差为-328.0，德国10Y与国内10Y利差为-190.0，日本10Y与国内10Y利差为-129.8。
五、宏观消息与行业信息
1. 宏观政策动态
- 央行操作：9月15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购，等量续作，显示流动性工具有望加量续作。
- 金融数据：8月社融增量23.91万亿元，同比少增2.64万亿元；M2余额同比增长7.5%，金融数据偏弱。
- 出口与物价：8月出口、进口连续4个月保持两位数增长，CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨3.8%，主要受能源价格上涨影响。
- 地方政府发债：截至9月14日，地方政府新增专项债发行规模约3.06万亿元，接近全年上限4.4万亿元。
2. 行业信息
- 理财公司：管理规模超1万亿元的14家理财公司存续规模净增约1.96万亿元，含权产品规模增长显著。
- 货币市场：银存间质押式回购利率多数上行，1月期利率上行12.0BP至1.55%，创逾一个月新高。
- 美债市场：美债收益率多数上涨，能源价格上涨推动通胀预期，9月加息概率增加。
六、评论及策略建议
- 市场波动：受美伊博弈升级及欧洲央行加息影响，近期国债期货价格波动加大。
- 基本面：国内基本面偏弱，但央行加大逆周期调节力度，预计市场总体以偏强为主。
- 策略建议：建议关注国内货币政策动向，同时留意海外通胀与地缘政治风险对市场的潜在影响。
七、声明与风险提示
- 报告内容基于公开信息与分析师职业理解，不构成买卖建议。
- 市场存在不确定性，投资者应谨慎操作。
- 本报告版权归属申银万国期货研究所，未经许可不得用于其他用途。
