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国债及利率市场分析总结

一、核心内容

本报告总结了上一交易日国债期货、现货市场及海外市场的主要变动情况，结合宏观政策与市场动态，对市场走势进行了分析和策略建议。

二、期货市场

1. 主要合约表现

2. 市场点评

• 上一交易日,国债期货价格涨跌不一。
• T2612合约下跌0%, 持仓量有所增加。

三、现货市场

1. CTD券IRR%

• 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位。
• 不存在套利机会。

2. 短期市场利率变化

3. 国债收益率变化

• 各关键期限国债收益率涨跌不一。
• 10Y期国债收益率上行0.04bp至1.68%。
• 长短期(10-2)国债收益率利差为32.06bp。

四、海外市场

1. 关键期限国债收益率变化

2. 市场点评

• 上一交易日,美国10Y国债收益率上行5bp,德国10Y国债收益率下行1bp,日本10Y国债收益率上行2.8bp。

五、宏观消息

1. 央行操作：8月21日开展950亿元7天期逆回购操作，全额满足需求，操作利率1.40%。此前连续8日无逆回购，本周将有950亿元到期，周二还将有6000亿元MLF到期。
2. 国务院会议：部署清理拖欠企业账款，强调新一代通信网建设，推动信息通信业发展。
3. 财政部数据：1-7月财政收入增长5.8%，支出增长1.3%。政策将重点加快资金使用、扩大内需、加强财政改革。
4. 美国政治动态：特朗普称未干预美债市场，认为经济增长将自行化解国债问题。美伊谈判陷入僵局，美加墨贸易协议进展顺利。
5. 美联储表态：卡什卡利淡化国债收益率上升担忧，认为市场运作良好，近期飙升不会影响货币政策讨论。

六、行业信息

1. 货币市场利率：多数上行，1天期银存间质押式回购加权平均利率上行5.6BP至1.4385%，7天期上行4.43BP至1.4314%。
2. 美债收益率：2年期涨5.69个基点报4.234%，5年期涨3.91个基点报4.424%，10年期涨2.98个基点报4.732%，30年期涨2.43个基点报5.271%。

七、评论及策略

• 市场整体呈现涨跌不一的态势。
• 国内资金面有所收敛, LPR连续15个月不变，央行二季度报告指出将谋划增量政策，加大逆周期调节。
• 美伊谈判僵局，原油等能化品种走强，美国经济数据疲软，市场预期美联储9月加息可能性降低。
• 美国国债市场流动性充足, 财政部扩大回购规模以抑制收益率上行。
• 国内企业融资回暖, 政府债券发行维持高位，但房地产拖累投资增速。
• 综合预计国债期货价格偏强，关注政策动向及市场流动性变化。

八、声明与风险提示

• 本报告基于公开信息，不保证准确性与完整性，仅作参考。
• 投资者应谨慎决策，市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容仅供交流研讨，不得用于非法用途，版权归属申银万国期货研究所。