20250525-华源证券-大能源行业2025年第21周周报_4月电力数据跟踪_看好聚变装备前景_17页_1mb

电力行业4月数据：光伏新增装机量环比翻倍，达到457GW，创单月历史新高。全国累计发电装机容量达349亿千瓦，同比增长159%。太阳能装机容量99亿千瓦（+477%），风电54亿千瓦（+182%）。4月用电量同比增长47%，其中第一、二、三产业及城乡居民用电量增速分别为138%、30%、90%和70%。1-4月全社会累计用电量同比增长31%，两年复合增速达60%。发电量方面，火电同比下降23%，水电下降65%，核电增长124%，风电增长127%，光伏增长167%。预计5月光伏新增装机仍将持续增长，但可能对电力系统造成短期压力。

投资建议：1）关注低资产证券化率的国家电投集团及旗下上市平台；2）优选抗风险能力强的水电资产（国投电力、长江电力、川投能源）及受益于煤价下降的低估值火电资产（皖能电力、上海电力、华润电力等）；3）长期看好双碳战略下的风电运营商（龙源电力、新天绿色能源、大唐新能源等）。

可控核聚变进展：2025年5月以来，全球核聚变领域融资规模扩大，美国CFS启动B2轮融资（超10亿美元），日本向三大研究机构注资6.9亿美元，并参与IFMIF-DONES项目。国内相关公司如新奥科技（完成百万安培等离子体实验）、聚变新能（BEST项目启动）、能量奇点（HH70装置获等离子体）、星环聚能（SUNIST-2建成）等均取得技术突破。建议关注具备超导材料、磁体系统、真空系统等技术储备的公司，如合锻智能、联创光电、国光电气、西部超导等。

风险提示：电力体制改革进度不及预期、电力消费量低于预期、聚变装备招投标进展未达预期。

重点公司推荐及估值：水电板块（国投电力、长江电力、川投能源）；火电板块（皖能电力、上海电力、华润电力、华电国际、申能股份）；风电板块（龙源电力、新天绿色能源、大唐新能源、中广核新能源）；聚变设备相关公司（合锻智能、联创光电、国光电气、西部超导等）。部分公司如远达环保、建投能源、华能国际等也值得关注。