20220207-中泰证券-_晨会聚焦_绿电专题_回调之后_再谈绿电运营商与传统电力企业的不同__12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为中泰证券研究所于2022年2月7日发布的证券研究报告，涵盖多个行业分析及投资建议，重点包括市场表现、政策动向、行业景气度及个股表现等。报告从策略、金融工程、农林牧渔、环保公用、银行、非银、医药、食品饮料、化妆品、轻工、电子、钢铁、建材&新材料等多个维度进行分析，旨在为投资者提供市场洞察和投资建议。

主要观点与分析

一、市场与策略分析

• 春节前后市场表现：节前低估值蓝筹股表现优于市场，但市场暴跌超预期，主要受美联储加息预期和国内经济悲观预期影响。
• 节后展望：预计市场将开启“春季行情”，低估值蓝筹股仍是主线，建议关注券商、高分红及国改相关的央企（如铁路、电力）、绿电等。
• 政策背景：国内“稳增长”政策明确，新能源汽车成为政策发力点；同时，全面注册制等资本市场改革政策可能对市场产生影响。

二、金融工程与基金分析

• 长盛创新驱动基金：由孟棋管理，业绩表现优异，年化回报达58.57%，主要投资中大盘成长股，超配成长板块，低配金融地产，具有较强的长期持有能力。
• 基金持仓策略：持股集中度适中，换手率逐步降低，主要聚焦于光伏、电气设备、电子等先进制造业。

三、农林牧渔行业分析

• 价格下跌的行业机会：农业作为周期性行业，价格下跌有时是投资机会，尤其在周期拐点、长期底部盘整、原材料价格下降等情况下。
• 受益子行业：生猪养殖（如傲农生物、巨星农牧）、食糖（如南宁糖业）、橡胶（如海南橡胶）以及植物油（如金龙鱼）等。

四、环保公用与绿电专题

• 绿电板块调整原因：市场担忧能耗双控放松、火电亏损及估值调整。
• 绿电企业优势：绿电交易试点带来价格溢价，碳交易与CCER带来增量利润，技术创新（如光伏组件效率提升、风电大型化）有助于提高利用小时数。
• 投资建议：关注风光清洁能源企业（如三峡能源、江苏新能）及积极转型新能源的电力企业（如华润电力、华能国际）。

五、非银与银行分析

• 东方财富业绩表现：2021年净利润高增，转股压力逐步释放，预计2022年净利润增长36.2%。
• 政策与业务发展：公司依托线上线下结合的模式，基金代销业务表现强劲，净利润率有望提升。

六、医药行业分析

• 天宇股份短期承压：2021年业绩受汇率、原材料价格、费用增加等因素影响，但CDMO业务和新产品有望推动2022年业绩改善。
• 行业趋势：医药板块在政策支持下，特别是疫情相关产品（如呼吸机、疫苗）和CDMO业务，具备长期增长潜力。

七、食品饮料行业分析

• 重庆啤酒Q4业绩超预期：吨酒营收稳健增长，受益于高端单品放量及大城市战略。
• 中炬高新调味品回暖：Q4收入和利润增长显著，提价预期释放盈利红利，期待2022年基本面改善。

八、化妆品行业分析

• 淘系数据承压：护肤和彩妆GMV同比下滑，但部分品牌（如珀莱雅、薇诺娜）表现相对较好。
• 投资建议：关注医美针剂龙头爱美客、敏感肌龙头贝泰妮、成分护肤龙头华熙生物及市场敏锐度高的珀莱雅。

九、轻工行业分析

• 索菲亚2022年轻装上阵：2021年计提票据减值，但公司业务结构调整优化，预计2022年迎来经营拐点。
• 战略升级：推出整家定制方案，拓展整装渠道，加快新品牌米兰纳发展，提升零售竞争力。

十、电子行业分析

• 圣邦股份Q4环比增长：受益于国产替代趋势，公司具备较强的客户覆盖能力和研发实力。
• 业务布局：信号链与电源链均衡发展，料号数量领先，外延并购及股权激励推动公司发展。

十一、钢铁行业分析

• 宝钢股份Q4盈利回落：受成本上升和周期性影响，但长期盈利能力有望增强。
• 产能与产品结构：湛江三号高炉投产将提升高附加值产品产出，冷轧汽车板和硅钢为公司核心产品，行业集中度提升利好其盈利。

十二、建材&新材料行业分析

• 东鹏控股收入增长，利润承压：主要因房地产客户应收账款计提减值，但公司零售端竞争力增强，长期价值不改。
• 业务结构调整：公司持续优化产品结构，提升单店坪效，拓展高值产品市场。

关键信息汇总

风险提示

• 资本市场深化政策落地不及预期；
• 国内Omicron疫情超预期爆发；
• 美联储及国内货币政策流动性超预期收紧；
• 行业竞争加剧、原材料价格波动、应收账款风险；
• 公司业绩不达预期、政策执行不力、数据滞后等。

总结

本报告对2022年春节期间全球及国内市场表现进行了深入分析，指出市场短期波动主要受政策与经济预期影响，但节后“春季行情”有望开启。同时，报告对多个行业进行了细致分析，包括金融、医药、食品饮料、电子、建材等，强调了各行业中的投资机会和潜在风险。整体来看，报告建议关注低估值蓝筹股、先进制造业、新能源相关企业、调味品及医美板块等，以把握市场趋势与政策红利。