20240421-东亚期货-有色金属产品周报—铝_25页_2mb

报告摘要

铝行业周报总结（2024年4月21日）

核心观点

本周铝价运行在高价区间，国内产能持续抬升，云南复产基本落地，但下游开工率受铝价等因素抑制再度走弱。美国就业及通胀数据强劲，美联储降息预期推迟；国内“以旧换新”政策推动，消费端保持乐观预期，铝价或偏强震荡。中东局势升级及欧美制裁俄铝、对中国铝材加征关税等因素加剧了全球铝金属市场的动荡。

在国内，“以旧换新”政策的持续推出和宏观经济数据向好背景下，消费端对铝价仍持乐观态度，基本面支撑或推动铝价偏强运行。氧化铝产量达到1580.64万吨，环比增量处于历史同期最高水平；电解铝产量81.19万吨，处于历史同期高位。库存方面，铝锭与铝棒综合库存持续下降，继续保持去库趋势，基差为负，点位低于期货价格。

海外宏观方面，美国的通胀及就业数据高企迫使美联储推迟降息，同时英国与美国宣布对俄铝实施制裁，中国又被加征铝材关税，市场承压加大。国内宏观方面需关注城镇失业率高于预期及房地产持续低迷问题。

价格与基本面分析

沪铝主力合约：本周价格在20350元/吨附近运行，周环比下跌5.4%，但仍高于2万元/吨支撑位。
基本面情况：
- 供给端：氧化铝产量处于历史同期最高位，电解铝产量高于历史同期水平。
- 需求端：下游如新能源汽车、光伏等维持较好增长，房地产拖累但并非主要因素。
- 成本方面：国内电解铝成本小幅上探，因氧化铝现货价格上涨。
- 库存方面：社会库存及厂库持续下降，处于历史高位。
- 基差情况：沪铝基差为-10元/吨，进口升水压缩，连一月差和连三月差跌至负值。
终端需求：
- 房地产：整体低迷，但部分领域如电网有改善迹象。
- 汽车：出口量增长显著，新能源汽车渗透率继续上升。
- 光伏：组件产量与出口稳步增长。