20240830-东方财富证券-爱博医疗-688050.SH-2024年中报点评_人工晶体放量稳健_隐形眼镜持续高增_4页_467kb

投资要点总结

爱博医疗在2024年上半年实现营业收入686亿元，同比增长6854%，显著超出预期。其中人工晶体收入增长3020%，角膜塑形镜收入增长689%，离焦镜和隐形眼镜收入分别增长8678%和95692%。公司三大主营业务线均保持高速增长，产品结构优化，未来增长潜力强劲。

经营分析

1. 人工晶体：受集采影响，中标放量稳健，多焦晶体逐步拓展，产品竞争力提升。
2. 角膜塑形镜：受消费降级和竞争加剧影响，增速放缓但仍高于行业平均水平，正在布局离焦镜等互补产品。
3. 隐形眼镜：通过并购扩张产能，彩片产线满产，业务规模快速提升，成为新的增长引擎。

利润与成本分析

尽管收入大幅增长，但公司归母净利润仅增长2749%，主要受人工晶体集采降价和隐形眼镜产能扩张导致成本上升影响。毛利率下降1347个百分点，净利率降至0.29%，期间费用率持续下降，但利润增速受限。

投资建议

维持“增持”评级，上调2024-2026年营收和净利润预测。预计2024年营收1450亿元，归母净利润403亿元，EPS2.13元，PE37倍。公司产品矩阵完善，长期成长动能强劲，但需关注集采及市场竞争风险。

风险提示：

• 带量采购政策变动风险
• 产品开发和市场竞争风险
• 行业消费降级影响
• 原材料价格波动风险