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通信行业5G NSA标准落地总结

核心内容

2017年12月2日，3GPP在里诺会议上初步定稿5G NSA（非独立组网）标准，标志着第一个可商用的5G标准正式落地，5G商用进入倒计时。该标准为Rel.15的一部分，是3GPP三步走计划中的第一步，预计2018年6月完成、9月冻结。NSA标准通过利用现有的4G网络基础设施，实现快速部署，为运营商提供过渡性解决方案。

主要观点

1. NSA标准的商业化意义

   • NSA标准相较于SA（独立组网）标准，能更快部署，适合早期商用，同时为后续SA标准的演进奠定基础。
   • 3GPP提出的12种组网选项中，NSA包括选项3、4/4a、7/7a/7x，而SA包括选项2和5。
   • NSA采用LTE与5G NR双连接，以4G核心网为锚点，实现5G初期覆盖；SA则基于全新的5G核心网，具备更强的业务能力。

2. 全球5G部署加速

   • 由于发达国家运营商（如日本、韩国、美国）对5G网络建设的迫切需求，3GPP加快了NSA标准的制定进度。
   • 韩国计划在2018年2月的平昌冬奥会推出5G服务，显示5G产业链竞争日益激烈。

3. 中国通信产业链崛起

   • 中国企业在3GPP会议中贡献了40%的提案，其中RAN1工作组华人专家占比达60%，显示出中国在5G标准制定中的话语权显著提升。
   • 中国通信产业链有望在5G时代引领全球发展。

关键信息

• NSA与SA对比：NSA适合早期部署，利用现有4G网络；SA具备更优的业务能力，但部署周期较长。
• 5G商用时间：预计2020年实现5G商用。
• 投资建议：以2019年初发牌照为分界点，分主题预期和业绩兑现两个阶段进行投资布局。
• 重点推荐标的：
  • 龙头公司：中兴通讯、亨通光电、中天科技、烽火通信。
  • 关注标的：中际旭创、光迅科技、通宇通讯。
• 风险提示：5G落地不及预期。

投资策略

1. 主题阶段（2017年四季度至2019年初）

• 关注点：催化剂密集，无线主设备、传输主设备、基站天线、射频器件、光模块、光纤光缆、网规网优等子领域将轮番上涨。
• 推荐逻辑：建议重配通信设备板块，重点配置龙头公司，同时关注光通信子板块的亨通光电、中天科技和烽火通信。

2. 业绩阶段（2019年初之后）

• 关注点：业绩弹性子领域，包括天馈系统、高端光模块、小微基站、高级网优及物联网衍生业务。
• 投资方向：随着5G网络优化和多场景应用的展开，相关高端产品和服务将带来结构性业绩增长。

行业投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）。

重点标的推荐（部分）

风险提示

• 5G落地不及预期：可能影响行业整体发展节奏和投资回报。

行业走势图

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