20181030-财富证券-北新建材-000786.SZ-Q3单季业绩下滑_看好公司长期发展_2页_336kb

报告摘要

北新建材（000786）公司点评总结

核心内容概述

本报告对北新建材（000786）在2018年三季报发布后的表现进行了分析，并给出了“推荐”投资评级。报告指出，尽管Q3单季业绩出现下滑，但公司整体仍保持良好的增长态势，未来发展前景乐观。

主要观点

业绩表现：2018年前三季度公司实现营收95.12亿元，同比增长17.33%；归母净利润20.43亿元，同比增长30.58%；扣非归母净利润19.9亿元，同比增长27.12%。
Q3业绩下滑原因：Q3营收和净利润均出现下滑，主要由于下游房地产需求偏弱，导致销量不及预期。
毛利率与费用率：Q3毛利率为35.98%，环比Q2略有下降，但同比仍有所提升；期间费用率为10.55%，与去年同期基本持平，其中管理费用率上升，销售和财务费用率下降。
经营性现金流：公司经营性现金流净额为18.5亿元，与去年同期基本持平，显示公司运营效率良好。
产能扩张：公司持续推进石膏板产能建设，上半年启动了4条生产线，截至6月末产能已达22.17亿平方米，未来有望进一步扩大。
行业整合：公司加速行业整合，与山东万佳建材有限公司成立合资公司，推动并购进程，提升市场占有率。
盈利预测：由于Q3业绩下滑，公司盈利预测有所下调，预计2018年和2019年归母净利润分别为27.69亿元和31.24亿元，对应EPS分别为1.64元和1.85元，PE分别为8.16倍和7.24倍。
合理估值：根据调整后的估值，合理价格区间为14.76-18.04元，维持“推荐”评级。
投资前景：随着石膏板在住宅装修和隔墙装饰领域的应用推广，以及装配式建筑的发展，石膏板市场将迎来新的增长点，公司有望持续受益。

关键信息

当前价格：13.38元
52周价格区间：13.30-27.12元
总市值：22,605.61百万元
流通市值：18,919.07百万元
总股本：168,950.78万股
流通股：141,398.16万股
合理价格区间：14.76-18.04元
投资评级：推荐
风险提示：房地产市场持续低迷、原材料价格大幅上涨。

投资要点总结

公司Q3单季业绩下滑，主要受房地产需求疲软影响。
毛利率提升，费用率基本稳定，经营性现金流良好。
产能持续扩张，市占率有望进一步提升。
随着行业应用拓展和政策支持，公司盈利能力和市场地位将增强。
调整后的盈利预测和估值区间显示公司具备长期投资价值。

投资评级系统说明

推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。