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《AI之后：中国经济月度前瞻总结》

核心内容

本文聚焦于2026年8月中国经济的月度前瞻分析，涵盖内需、外需、价格及货币等关键经济指标的预测与趋势判断。作者伍戈及其团队基于当前经济形势与政策动向，对下半年中国经济的发展路径进行了展望，并指出AI技术对全球经济格局的影响。

主要观点

1. 内需表现

• 工业：8月工业增加值当月同比预计为4.9%，较7月预测值有所下降（5.0%），但整体趋势仍保持温和增长。
• 投资：固定资产投资累计同比预计为-6.3%，较7月预测值-5.9%有所下滑，显示投资增速放缓。
• 消费：社会消费品零售总额当月同比预计为2.0%，较7月预测值1.6%有所上升，主要受益于“以旧换新”补贴政策的影响。

2. 外需动态

• 出口：8月出口当月同比预计为23.5%，较7月预测值24.6%有所下降，但整体仍保持较强出口动能。
• 进口：进口当月同比预计为29.5%，较7月预测值29.4%略有上升，显示进口需求相对稳定。

3. 价格趋势

• CPI：8月CPI当月同比预计为0.8%，较7月预测值0.6%有所上升，但整体呈现回落趋势。
• PPI：8月PPI当月同比预计为3.7%，较7月预测值3.9%略有下降，显示工业品价格压力有所缓解。

4. 货币环境

• M2：8月M2存量同比预计为7.8%，较7月预测值8.0%有所下降，显示货币供应增速放缓。
• 社融：8月社会融资规模存量同比预计为7.3%，较7月预测值7.4%略有下降，但整体保持稳定。

关键信息

海外经济影响

• AI产业趋势仍在，但市场对科技企业现金流的担忧加剧。
• 美国对数据中心投资的反对声增强，显示AI基本面出现调整。
• 大国科技博弈升级，AI产业链及贸易摩擦风险上升，可能压制全球制造业扩张周期。
• 各国财政宽松和能源转型支撑世界经济韧性，我国出口仍具优势。

内需变化

• 暑期居民跨地域出行减少，导致相关消费指标季节性回落。
• 基建投资在政策推动下或将加快，但节奏温和，力度有限。
• 房地产市场持续低迷，百强房企销售环比创近三年新低，土地出让收入同比降至历史最低。

价格与货币

• 中东局势反复，但对油价影响递减，美国原油库存回升。
• AI相关股指调整或推动“硅基”通胀趋缓。
• 中国经济下半年物价将逐季回落，可能主导名义变量走势。
• 实际GDP上半年表现稳健，下半年政策或将从存量转向增量。

风险提示

• 预期存在非线性变化，需关注政策执行与外部环境的不确定性。

作者信息

• 伍戈：博士，长江证券首席经济学家，曾供职央行货币政策部门及国际货币基金组织，获孙冶方经济科学奖、浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖、远见杯经济预测冠军。
• 俞涛、高童、徐谨智：长江证券研究员，参与本研究。

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