20260805-东吴证券-港股周观点_科技反弹_港股会怎样_9页_799kb

报告摘要

上周港股整体呈现上涨趋势，三大主要指数——恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数分别上涨3.69%、4.12%和4.31%。行业方面，非必需性消费、资讯科技业和必需性消费领涨，医疗保健业则领跌。港股的反弹主要受到美股AI相关企业云收入增速验证及政策面的积极影响。

港股上涨的驱动因素
- 美股AI相关企业云收入增速验证了AI需求，修复了市场估值并提振了风险偏好。
- 中央政治局会议重提“加大逆周期调节”，加快财政资金使用进度和货币政策调整，增强了市场对增量政策的预期。
- 港股在AI应用、互联网平台与国产算力链上具备估值优势和政策支持，有望承接部分资金回流。
资金流向分析
- 上周港股通净流出187亿港元，较前期减少217亿港元，资金流出压力有所缓解。
- 港股通成交额占比从42%降至41%，显示资金关注度略有下降。
- 行业层面，净流入集中在原材料业、医疗保健业、电讯业，净流出集中在资讯科技业、非必需性消费和能源业。
- 个股层面，智谱、建设银行、极兔速递-W获净流入，而阿里巴巴-W、中芯国际、小米集团-W则遭净流出。
ETF资金流向
- 内地投向港股的ETF（港股通+QDII）总规模缩减至3297亿元，减少58亿元。
- 港股通ETF净流出28亿元，QDIIETF净流出29亿元，显示外资对港股的配置意愿有所下降。
- 港股通ETF净流入行业主题集中在“红利与央国企”和“消费”领域。
港股结构性机会
- 港股仍处于补涨窗口期，结构性机会明确，但短期面临“涨不动”或回调风险。
- 建议关注AI中下游及应用链、全球出海企业、创新药等成长性较强的领域。

宏观环境：7月制造业、非制造业、综合PMI均回落至荣枯线以下，显示内外需阶段性承压，但政策加码预期增强。
市场情绪：美联储7月会议维持利率不变，但部分鹰派成员主张加息，导致港股短期承压。
行业表现：非必需性消费、资讯科技业和必需性消费涨幅居前，医疗保健业跌幅最大。
资金动向：港股通资金净流出，但流出幅度有所收窄；南下资金更偏好红利与央国企、消费等主题。
IPO与回购：上周港股IPO金额达534亿港元，环比增加；回购金额为5亿港元，环比减少。
解禁市值：解禁市值为355亿港元，环比增加。
未来展望：港股能否延续反弹，取决于海外节奏，尤其是地缘政治风险和美联储政策动向。
重点关注数据与事件：
- 8月3日：美国7月ISM制造业PMI
- 8月4日：中国香港6月零售销售、6月JOLTS职位空缺
- 8月5日：美国7月ADP就业人数变动、7月ISM非制造业PMI
- 8月6日：美国初请失业金人数
- 8月7日：中国7月进出口数据、7月外汇储备，美国7月非农就业报告
- 8月3日：美股Palantir财报
- 8月4日：美股AMD财报

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上