20210906-万联证券-银行行业周观点_同业存单发行利率略有回升_7页_830kb

银行行业周观点总结（08.30-09.05）

核心内容概述

本报告对2021年三季度银行行业的走势进行了展望，认为在贷款供需及信用利差可能上升的背景下，银行资产端综合收益率有望略有回升，从而推动息差企稳。全年来看，宏观经济和货币政策大幅波动的概率较低，银行业整体经营环境趋于平稳向好。受2020年低基数影响，2021年银行板块营收增长主要依赖规模扩张和拨备改善，业绩确定性较高。当前板块内部分化趋势仍将持续。

主要观点

• 三季度展望：资产端收益率可能回升，弹性优于负债端，有助于稳定息差。
• 全年展望：宏观经济和货币政策保持稳定，银行业经营环境平稳向好。
• 营收增长：2021年营收增长主要受规模扩张和拨备改善推动，业绩确定性较高。
• 板块分化：当前时点，银行板块内部分化趋势将持续。

关键信息

市场表现

• 上周银行指数上涨 3.24%，沪深300指数上涨 0.33%，板块跑赢沪深300指数 2.9个百分点，在30个一级行业中排名第12。
• 年初至今，银行板块整体上涨 3.87%，沪深300指数下跌 7.07%，板块跑赢沪深300指数 10.94个百分点，排名第15。
• 个股表现：杭州银行、兴业银行、宁波银行涨幅居前。

流动性和市场利率

• 央行上周通过公开市场操作净回笼 450亿元。
• 截至8月29日，3月期理财产品收益率为 3.25%，较上期下降 40BP。
• 同业存单实际发行规模为 2061亿元，平均票面利率为 2.67%，发行规模下降，但票面利率有所上升。

行业和公司要闻

行业要闻

• 2021年8月中国制造业PMI为 50.1%，继续位于临界点以上，但较上月下降 0.3个百分点，显示制造业扩张力度有所减弱。
• 大型企业PMI为 50.3%，较上月回落 1.4个百分点；中型企业PMI为 51.2%，较上月上升 1.2个百分点；小型企业PMI为 48.2%，较上月回升 0.4个百分点，但仍低于临界点。

公司要闻

• 杭州银行：2021年上半年资产总额达 12,865.99亿元，同比增长 10.04%；贷款总额 5,399.84亿元，同比增长 11.65%；贷款占比 41.97%，较上年末提升 0.61个百分点；负债总额 12,013.33亿元，同比增长 10.38%；存款总额 7,441.95亿元，同比增长 6.61%，其中个人储蓄存款占比 17.87%，较上年末上升 0.70个百分点；存款占负债比例为 61.95%。
• 报告期末，杭州银行存续理财产品规模为 2,567.69亿元，净值型产品占比达 91.98%，较上年末提升 7.00个百分点。

风险提示

• 信用利差上升：若债务风险快速出清，信用利差可能大幅上升，影响银行利润。
• 经济下行风险：若疫情反复导致经济持续走弱，企业营收恶化，将对银行板块业绩产生负面影响。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

基准指数

• 基准指数为 沪深300指数。

评级说明

• 报告采用的是相对评级体系，旨在提供投资比重建议，而非绝对推荐。
• 投资者应综合自身情况及完整报告内容进行决策，不应仅依赖投资评级。

免责条款

• 本报告仅供万联证券客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料和研究员调研信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告版权为万联证券所有，未经书面许可，不得以任何形式复制、引用或转载。

研究所联系方式

• 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
• 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心
• 深圳：福田区深南大道2007号金地中心
• 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场