20231130-国盛证券-名创优品-09896.HK-海外展店环比加速_经调整净利率再创新高_3页_528kb

名创优品（09896HK）FY2024Q1业绩总结

核心业绩摘要

• 营业收入：3791亿元，同比增长367%，业绩超预期。
• 毛利率：达41.8%，同比提升61个百分点，创新历史新高。
• 经调整净利润：642亿元，同比增长538%，经调整净利率达16.9%。

展店情况

• 国内Miniso：提前达成年展店目标净增198家，单店收入同比增长238%，收入同比增412%。
• TOPTOY：门店环比增加4家，平均单店收入同比增254%，拉动分部收入增长46%。

海外拓展加速

• 海外MINISO：净增门店126家，直营模式占比提升，平均单店收入同比增251%。
• 北美/加拿大等新市场增长强劲，收入同比增幅分别达近100%、108%。

费率变动及提升原因

• 销售费用率：16.9%，同比上升主要由品牌推广及IP授权增加。
• 管理费用率：4.5%，同比下降，得益于经营效率提升。
• 盈利能力驱动：直营模式优化及新产品导入，显著提升整体盈利水平。

投资建议

• 全球日杂零售龙头，具备轻资产扩张优势，孵化品牌TOPTOY潜力释放。
• 调升盈利预测，2024-2026年营收、归母净利润同比增速持续高于行业。
• 维持“买入”评级，目标PE从25倍降至16倍，估值吸引力增强。

注：此总结聚焦关键业绩亮点与投资逻辑，完整数据请参考原始报告。