20260907-华宝证券-策略周报_行业快速轮动_重视波动控制_7页_681kb

行业快速轮动，重视波动控制 —— 总结

核心内容

本报告由华宝证券分析师郝一凡与刘芳共同撰写，主要围绕当前债市、股市及海外市场走势进行分析，并提出相应的资产配置建议。整体观点强调在当前市场环境下，波动控制是投资的核心，同时对不同资产类别进行差异化判断与配置策略建议。

主要观点

1. 债市方面

• 整体情绪偏乐观，但不宜过度激进。
• 9月扰动因素较多，政府债发行提速可能抑制利率进一步下行。
• 基本面修复偏慢，中期债市预计震荡偏强。
• 配置盘可耐心持有或逢低加仓，若十年期国债收益率升至1.69%可适度积极。

2. 股市方面

• 波动反复，市场情绪偏弱，风险偏好难以提升。
• 科技硬件方向表现偏弱，抛压未完全消化，上行空间尚未打开。
• 其他行业轮动较快，主线不清晰，难以形成上行合力。
• 建议关注低波动方向，如红利板块，或适度降低仓位以对冲波动。
• 农业、AI应用等板块为短期交易机会，需谨慎对待。

3. 海外市场

• 整体震荡，内部分化明显。
• 美债担忧、通胀压力、美联储加息预期等扰动尚未缓解，市场仍偏震荡。
• AI硬件领域因资本开支可持续性担忧，表现偏弱；而美国科技巨头因受资本开支预期影响较小，表现相对偏强，支撑指数。
• 待扰动落地后，美股有望偏强震荡。

关键信息

重要事件回顾

1. 9月3日，美联储理事沃勒表示，8月通胀数据将影响其政策投票立场。
2. 9月4日，《人民日报》呼吁欧洲走出对华认知误区，强调中欧经贸合作的互利共赢。
3. 9月4日，美国8月非农就业数据超预期，劳动力参与率和失业率稳定，平均时薪上涨。

周度行情回顾（8.31-9.6）

• 债市震荡偏强，十债收益率接近1.70%后转为下行。
• A股情绪回落，成交量偏弱，市场观望情绪浓厚。
• 红利、周期、消费板块表现优于科技成长。
• 海外市场震荡为主，科技硬件偏弱，美股科技巨头相对偏强。

资产配置表现

• 国内宏观多资产模型：近一年收益率8.76%，夏普比率0.90，优于基准（0.43）。
• 全球宏观多资产模型：近一年收益率9.31%，夏普比率1.10，表现更优。
• 两种模型均以ETF为标的，通过宏观判断定期调整配置比例，兼顾流动性和收益性。

风险提示

• 经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈升级、地缘政治风险、海外经济衰退、外部政策不确定性。
• 模型结果基于历史数据，存在失效可能，非实盘业绩，仅供研究参考。
• 不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。

市场展望总结

• 债市：看多但不激进，震荡偏强为主，关注十年期国债收益率变化。
• 股市：波动反复，建议关注低波动方向，如红利板块，或降低仓位。
• 海外市场：震荡分化，科技硬件偏弱，科技巨头支撑指数，待扰动缓解后可能偏强。

投资建议

• 债市：配置盘可耐心持有或逢调整加仓。
• 股市：建议降低仓位，关注低波动板块，如港股央企红利、中证红利等。
• 海外市场：关注科技巨头表现，谨慎对待AI硬件板块，等待扰动缓解。

结论

当前市场环境下，波动控制是投资的关键。债市整体偏乐观但不宜激进，股市受外部扰动影响较大，需关注低波动方向及市场情绪修复。海外市场震荡分化，科技巨头表现相对稳健，建议投资者根据市场变化，灵活调整资产配置策略。