20260825-华西证券-创新药_政策端_集采不碰创新药_定调与基药目录扩容形成双重支撑_8页_2mb

行业周报总结（08月24日-08月28日）

核心内容概述

本周行业周报聚焦于可控核聚变、算力、半导体、通信和储能五大领域，分别从政策、技术、市场、投资逻辑等方面进行了深度分析。整体来看，各行业均呈现出积极的发展态势，尤其在创新药、算力硬件和储能领域，政策与市场双重驱动下，行业前景被持续看好。

创新药

核心内容

• 政策支持：国家明确“集采不碰创新药”政策方向，同时基药目录扩容为创新药提供更广阔的应用空间。
• 市场进展：Moderna与默沙东联合宣布mRNA个体化新抗原疗法Intismeran在黑色素瘤辅助治疗中取得III期临床成功，标志着个体化免疫治疗进入临床兑现阶段。
• 行业前景：2026年是国产创新药从“故事”走向“数据”的关键年，MNC对中国创新药的采购力度持续上升，上半年全球前十大BD交易中中国占8席，占比达59%。
• 关注重点：具备临床价值、支付可及性及商业化能力的慢病创新药品种，尤其是GLP-1RA、抗肿瘤靶向药等首次纳入基药目录的品种。

算力

核心内容

• AI研发加速：AI正逐步从辅助工具演变为研发流程的重要组成部分，RSI（Research Inference System）进入落地前夕阶段。
• 算力需求扩张：算力需求不再仅由单次模型训练决定，而是随着参数规模、训练Token、模型迭代频率等同步增长，带动算力需求天花板提升。
• 产业链机会：重点关注计算芯片、HBM存储、先进封装、高速互联、液冷、数据中心等供给壁垒较高的环节。
• 头部CSP受益：具备大规模算力基础设施和持续资本开支能力的头部CSP将同时受益于AI资本开支扩张和云端AI调用量提升。

半导体

核心内容

• 价格调整：中国台湾地区功率半导体厂商酝酿第三波价格调整，预计10月起对非合约产品涨价10%-15%。
• 外资关注：全球资本持续加码中国科技资产，7月至8月中旬外资机构调研A股公司达547次，电子、机械设备、电力设备三大行业占比近五成。
• 市场预期：摩根士丹利预测成熟DRAM和NAND芯片供应紧张局面将进一步恶化，价格有望上涨50%。
• 三星涨价：三星上调部分先进制程代工服务价格，4纳米、5纳米制程价格涨10%-15%，8纳米也上涨近10%。
• 投资策略：建议借AI涨价品种反弹，向核心资产调仓，关注“量的确定性”，审慎对待“价的爆发性”。

通信

核心内容

• 算力硬件为核心：算力硬件仍是通信板块的核心，但当前股价已部分反映乐观预期。
• 市场分化明显：部分个股波动较大，需关注业绩兑现情况，警惕估值回调风险。
• 操作建议：重视估值与业绩匹配度，关注美股科技股、英伟达CPO出货节奏及国内AI算力建设政策落地节奏，避免追高。

储能

核心内容

• 行业高景气：7月新型储能新增装机15.77GWh，创年内新高，功率端实现稳健增长。
• 独立储能加速：独立储能项目投运节奏持续提速，单月环比显著改善。
• 配储时长延长：随着电力市场机制和容量补偿政策逐步落地，长时储能项目商业可行性提升，单项目容量配置加大。
• 区域集中趋势：储能装机向风光资源大基地区域集中，风光大基地配套储能与独立储能同步释放。
• 投资逻辑：国内储能前期储备项目充足，后续并网释放可期，行业高景气具备坚实支撑，全产业链有望受益。

风险提示

• 核聚变领域：政策、技术、资金、项目、订单等进展低于预期，以及核事故风险。
• 算力与半导体领域：商业化速率、算力优势是否转化为定价权、模型差距是否被拉大等不确定性。
• 通信与储能领域：需关注业绩兑现能力及政策落地节奏。

总结

本周行业周报指出，创新药、算力、半导体、储能等领域均受到政策与市场双重支撑，发展前景向好。其中，核聚变和算力被重点提及，创新药在政策推动下进入临床兑现阶段，储能行业则因装机量提升和区域集中趋势而持续高景气。投资者应关注各行业政策落地节奏、技术突破进展及商业化能力，合理配置资源，控制风险。