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棉花策略周报：供需格局宽松，价格上行空间有限

核心观点

• 全球供需格局宽松： 2025/26年度全球棉花产量预计环比调增31.1万吨，中国与美国产量上调，但消费量同步增长，供需平衡相对宽松。
• 价格震荡为主：在宽松的基本面支撑下，棉价震荡偏强，短期内缺乏大幅上涨动力。

详细分析

1. 供需情况

• 供应端：

  • USDA报告称，2025/26年度全球棉花产量为2578.3万吨，环比上调；
  • 中国产量预计上调至675万吨，但预测值可能偏低；
  • 新疆地区实播面积同比增长8.2%，预估最终产量增加2.8%。

• 需求端：

• 消费国中，巴基斯坦、印度、越南的纺织企业开机率环比略有增加；

  • 目前纱线、布匹企业开机负荷连续环比下降，需求弱势明显；
  • 5月服装鞋帽零售额虽同比小幅增长，但纺织品净出口减少。

2. 进出口情况

• 出口：美国贸易政策再度推迟协定时间，新增对外普征关税规则，市场反应谨慎。
• 进口：我国5月棉花进口4万吨，创新低；棉纱进口量也在近期降至近期低位。

3. 库存与价格

• 库存：国内商业库存环比下降，但仍处偏高水平；纺企原料库存下降，产成品继续积累。
• 价格走势：
  郑棉中枢继续上移，7月11日主力合约收盘价13885元/吨，基差高位 Yapı
• 进出口政策影响贸易流向，全球供需格局虽宽松，但短期价格仍偏硬。

后市判断

• 供需基本面预计保持宽松，难以支持大幅上涨，
  偏强震荡短期仍将延续。

7月25日开始进入棉花消费的旺季，特别是在农历年后需求逐步回补。