20260901-大同证券-有色金属行业周报_铜价延续上涨_贵金属先扬后抑_13页_1mb

有色金属行业周度总结（2026.8.24-2026.8.31）

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现强劲，周涨幅达1.68%，跑赢上证指数与沪深300。行业评级为“看好”，主要受“美国财政信用重估”与“地缘博弈”两大宏观主线驱动。铜价成为核心亮点，LME与COMEX期铜创历史新高，国内库存快速去化，叠加美国加征铜关税预期，铜价维持紧平衡。贵金属先扬后抑，金价受美元信用担忧支撑冲高，但美联储偏鹰表态导致回调，白银则因避险与光伏需求弹性更大。能源金属呈现锂强钴弱格局，碳酸锂因矿端缺货与储能需求支撑上涨，钴价受需求疲软压制。小金属结构性分化，战略品种因出口管制与AI需求走强，工业耗材则受淡季与高价接受度走弱影响。

主要观点

工业金属

• 铜：LME与COMEX期铜创历史收盘新高，现货升水维持高位，国内库存快速回落，美国加征铜关税预期引发抢货效应，支撑铜价中枢上移。
• 铝：受美加关税谈判破裂及地缘因素支撑，保持偏强走势，国内电解铝库存处于多月低位。
• 锌：受益于矿端偏紧与库存去化，表现强势。
• 镍与锡：镍因终端需求疲软与库存增加而回调，锡则因消费疲软与获利回吐走弱。
• 定价逻辑：工业金属价格逐步脱离地产基建需求，由新能源、AI等结构性需求与供给刚性共同主导。

贵金属

• 黄金：前期因美伊制裁与美债规模突破40万亿美元上涨，但美联储鹰派表态后回调，周度收跌，整体下行空间有限。
• 白银：受避险情绪与光伏工业需求双重支撑，弹性较大，但投机头寸波动导致行情震荡。
• 持仓变化：SPDR黄金持仓量减少，白银持仓量增加，反映市场情绪变化。
• 支撑因素：美国债务压力、央行购金及实物需求构成黄金价格底部支撑。

能源金属

• 碳酸锂：因矿端供给紧张，现货价与期货价均上涨，社会库存降至年内低位，储能电芯涨价与电池排产高位支撑价格。
• 钴：受数码与三元电池需求疲软影响，价格走弱，但刚果（金）配额缩减预期带来中长期支撑。
• 供需格局：锂价高位回调，因下游追涨谨慎，矿企复产与进口高位压制远期上涨空间。

小金属

• 稀土：出口管制落地，日本进口大幅下滑，供给约束强化，中报业绩大增，行情具备催化。
• 其他品种：钨精矿与氧化钴价格下跌，硬质合金与切削刀具需求疲软；钼因出口管制与需求拉动，价格中枢有望上移。
• 战略价值：小金属在出口管制与AI需求双重驱动下，战略重估逻辑延续，但品种间强弱分化明显。

关键信息

价格表现

• 工业金属：LME铜价收于14285美元/吨，沪铜收于108900元/吨。
• 贵金属：COMEX黄金收于4504.1美元/盎司，COMEX白银收于67.09美元/盎司；上期所黄金收于999.28元/克，白银收于17215元/千克。
• 能源金属：钴现货价305400元/吨，碳酸锂现货价150000元/吨。
• 小金属：镨钕混合金属（≥99%Nd 75%）本周均价878.4元/公斤，氧化铽（≥99.9%）均价6680元/公斤。

行业动态

• Boliden收购Nexa：强化全球锌业务布局，拓展拉丁美洲市场。
• 当升科技固态电池进展：全固态正极材料出货50吨，已批量导入多家头部客户。
• 中国有色矿业（CNMC）扩张计划：目标2030年自产铜超30万吨，重点布局非洲铜矿。
• 麒麟公司低碳转型：探索使用再生铝与可再生能源以减少包装碳排放。

公司动态

• 铂科新材：上半年营收增长37.46%，净利润增长17.95%，启动H股上市计划。
• 湖南黄金：拟通过发行股份收购黄金天岳与中南冶炼，实现全产业链整合。
• 云铝股份：上半年营收增长20.30%，净利润同比激增177.61%，盈利质量优异。
• 正海磁材：上半年营收增长12.98%，净利润增长20.91%，毛利率提升。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：可能影响金属需求。
2. 美联储货币政策转向：加息预期升温对市场形成压制。
3. 地缘政治冲突：可能对金属价格与供应链造成冲击。
4. 金属价格短期波动：可能影响企业盈利稳定性。
5. 新能源、电网、地产需求不及预期：可能削弱结构性支撑。

投资建议

1. 贵金属：回调有支撑，建议关注其结构性机会。
2. 工业金属：铜、铝、锌具备支撑，可把握结构性上涨趋势。
3. 能源金属：碳酸锂受益于矿端缺货与储能需求，钴则受中长期配额缩减预期支撑。
4. 小金属：战略品种具备机会，需关注下游需求承接与长单落地情况。

行业评级定义

特别声明

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