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镍与不锈钢市场分析总结

一、近期市场表现

1. 期货价格：
   • 沪镍主力合约高开低走，成交92050手（-18690），持仓57148手（-11272）；沪伦镍比值795，环比下跌0.04。
   • 连一、连二合约价格上涨310元/吨，连三合约价格下跌390元/吨。
2. 现货市场：
   • 上期所镍库存减少3,329吨，LME库存持平；上海保税区镍库存环比减少200吨，全国港口库存环比增加22吨。
   • 电池级硫酸镍价格维持稳定，镍生铁出厂价环比小幅下跌。

二、供需动态

1. 供应端：
   • 印尼新增限制铬中间产品生产，镍矿进口量减少，国际镍价基差扩大。
   • 11月菲律宾镍产量环比上升，印尼电解镍出口环比扩大。
   • 不锈钢冷轧排产环比下降，但需求端受新能源需求支撑。
2. 需求端：
   • 304/316L不锈钢全国均价维持在12500-13500元/吨区间波动，行业冷热轧产能利用率整体居中。

三、政策与风险

1. 印尼禁止7类铬制品出口，同时暂停部分镍中间体品生产许可，预计将影响2027年前2座高压酸浸(MHP)工厂产能释放，短期内政策不确定性上升。
2. 联储降息预期变化可能影响金属基本面；新冠疫情影响部分地区交割。

四、基本面判断

• 库存：上期所与LME库存处于历史低位，但社会库存小幅回升，显示市场去库节奏放缓。
• 价格：预计镍价将维持低位震荡走势，长期供应约束仍可能对价格提供支撑。

五、投资策略建议

建议关注政策落地时间及印尼MHP建设进度；短期可逢低布局，需警惕EIA数据超预期。不建议追涨，可分批建立头仓。