20241031-国海证券-山西焦煤-000983.SZ-2024年三季报点评_焦煤价格环比下降拖累三季度业绩_焦煤行业龙头资源储量丰富_5页_261kb

山西焦煤三季报简评：焦煤价格下跌拖累季度业绩，四季度或迎修复机会

报告摘要

国海证券发布山西焦煤（000983）2024年三季报分析报告，维持“买入”评级。公司前三季度业绩下滑明显，主要受焦煤售价下跌及成本上升影响：前三季度营收同比下降18.68%，净利润下滑495.2%，三季度单季度归母净利润环比下降134亿元（降幅-13%），季度毛利率降至13.6%。

核心要点

1. 三季度业绩承压

   • 焦煤市场价格下行：京唐港主焦煤库提价环比下跌9%，压制公司销售价格。
   • 成本费用上升：三季度期间费用率环比上升2个百分点，财务费用下降，但整体费用增加对利润造成负面影响。

2. 四季度展望

   • 下游补库需求回升：当前钢厂、焦化厂库存处于低位，冬储有望推动补库，提升焦煤价需求。
   • 宏观情绪回暖预期：产业链价格修复预期将支持焦煤价格企稳回升。

3. 盈利能力与估值

   • 公司资源禀赋突出，截至2023年末煤炭资源储量达66亿吨。
   • 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为4840.6亿、5032.3亿、5203.9亿元，净利润预期为384.6亿、438.9亿、501.6亿元。
   • 当前PE依次为12x、11x、9x，P/B为11.9x、11.4x、10.9x。

风险提示
焦煤价格大幅波动、政策调控风险、安全生产事故等。