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晨会纪要总结（2026年8月14日）

一、核心内容概览

本次晨会聚焦于2026年上半年医疗耗材行业的表现与未来趋势，重点分析了安杰思、赛诺医疗和中红医疗三家公司的业绩变化，并对行业整体发展方向提出了投资建议与风险提示。

二、行业与公司点评

1. 安杰思：境外业务快速增长，业绩保持韧性

• 财务表现：2026H1总营收3.02亿元，同比微降0.28%；归母净利润1.18亿元，同比减少6.27%。
• 现金流优化：经营活动现金流净额1.43亿元，同比增长89.54%，主要得益于销售回款增加与税费支付减少。
• 毛利率提升：综合毛利率同比提升1.31个百分点，达到行业高位，受益于工艺优化、自动化升级和供应链管理。
• 境外增长：境外主营业务收入2.01亿元，同比增长23.81%，占总营收比重达66.8%，成功对冲境内集采影响。
• 全球化布局：泰国生产基地已完成土地购置与设备选型，预计2027年上半年投产；研发投入占比11.60%，新增境外注册证44张，子公司杭安医学获三类电子内窥镜注册证，显示其全球化战略进展显著。

2. 赛诺医疗：利润大幅增长，业务结构优化

• 财务表现：预计2026H1营业收入30,464万元，同比增长26.68%；归母净利润5,033万元，同比增长263.66%。
• 增长驱动：冠脉业务板块产品持续放量，神经业务板块新品销量增长显著，带动营收与利润双升。
• 成本与费用管理：营业成本增幅较小，销售费用基本持平，研发费用下降，管理费用和资产减值损失增加，综合影响净利润大幅增长。

3. 中红医疗：业绩强势反转，盈利质量显著提升

• 财务表现：预计2026H1归母净利润1.4亿至2.1亿元，同比增长2,338%至3,557%；扣非净利润9,900万至1.48亿元，同比增长851%至1,223%。
• 增长原因：健康防护手套市场价格回升，毛利率显著提升；同时公司深化成本管控，提升经营效率。
• 汇率影响：人民币对美元汇率波动导致较大汇兑损失，但剔除该因素后，实际经营性利润增长更为明显。

三、投资建议

• 行业趋势：2026年上半年医疗耗材行业进一步分化，低值耗材行业周期反转逐步确认，高值耗材创新产品放量驱动增长，行业盈利拐点正在到来。
• 重点方向：
  • 高值耗材：关注创新产品放量及出海主线，如惠泰医疗、微电生理、迈普医学等。
  • 低值耗材：关注2026年业绩反转情况，如威高骨科等。
• 政策影响：第七批国采引入锚点价托底与多层复活机制，不再单一追求最低价中标，兼顾产品质量、供应稳定性与创新属性。
• 估值机会：医疗耗材板块处于估值重构与基本面修复窗口期，建议关注具备成本控制能力、持续创新能力及国产替代潜力的龙头企业。

四、风险提示

1. 医保控费政策趋严可能对行业利润产生压力；
2. 高值耗材企业研发进展不及预期，可能影响产品竞争力；
3. 新产品商业推广不及预期，可能影响市场渗透率。

五、重要声明

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