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公司评级总结

核心内容

本报告为沪上阿姨（02589.HK）2026年8月14日发布的公司评级报告，内容涵盖公司2026年上半年的财务表现、门店扩张策略、品牌发展情况、派息政策以及相关风险提示。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026H1公司实现营业收入25.9亿元人民币，同比增长42.4%；归母净利润3.2亿元，同比增长58.3%；经调整净利润3.45亿元，同比增长41.6%。
• 盈利能力提升：毛利率为31.6%，同比增长0.2个百分点；归母净利率为12.4%，同比增长1.2个百分点。
• 门店扩张迅速：截至2026H1，公司总门店数量为13155家，同比增长3719家；其中三线及以下城市门店数量增长显著，海外门店数量增长至61家，新进入英国、澳大利亚、印尼市场。
• 派息力度加大：2026H1公司派发中期股息2.1亿元，派息率提升至66%，体现了公司对股东回报的重视。
• 品牌战略清晰：主品牌沪上阿姨和副品牌茶瀑布均保持快速开店节奏，公司全年开店指引不变。
• 运营效率优化：期内闭店率下降至4.9%，较去年同期的7.0%显著改善；销售费用率同比上升1.0个百分点，行政费用率下降1.4个百分点，显示公司管理效率提升。

关键信息

基础数据

• 08月13日收盘价（港元）：86.05
• 总市值（亿港元）：90.53
• 总股本（亿股）：1.05

门店分布

• 一线城市：949家（+82）
• 新一线城市：2447家（+267）
• 二线城市：2676家（+348）
• 三线及以下城市：7022家（+993）
• 海外门店：61家（+16）

财务指标对比

投资建议

• 投资评级：无评级
• 评级说明：由于无法获取必要资料或存在重大不确定性，未给出明确投资评级。

风险提示

• 原材料成本上涨
• 供应链中断
• 开店进度不及预期
• 门店销售未达预期
• 库存管理不当

其他信息

• 分析师声明：分析师宋健和严宁馨均具备专业资质，研究观点独立、客观。
• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 商务关系披露：报告中提及的公司与兴证国际证券有限公司及其关联公司存在投资银行业务关系。
• 法律声明：报告仅供客户参考，不构成买卖建议，不承担因使用报告产生的任何责任。

结论

沪上阿姨在2026年上半年展现出强劲的业绩增长和高效的门店扩张策略，特别是在下沉市场和海外市场。公司盈利能力稳步提升，派息力度加大，显示良好的财务健康状况。然而，仍需关注原材料成本、供应链风险及开店与销售目标的实现情况。整体而言，公司展现出持续增长潜力，但目前未给出明确投资评级。