20211025-浙商证券-凯美特气-002549.SZ-凯美特气点评报告_第三季度业绩创近年新高_电子特气业务稳步推进_3页_345kb

凯美特气（002549）第三季度业绩总结

核心内容

凯美特气于2021年10月25日发布三季报，显示公司2021年前三季度业绩表现亮眼，收入和净利润均实现大幅增长。公司第三季度单季收入和归母净利润分别同比增长13%和52%，创上市以来单季度营收新高。公司毛利率同比提升9个百分点，盈利能力持续增强。分析师对凯美特气未来三年的盈利预测持乐观态度，预计归母净利润将实现高速增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 前三季度收入：4.86亿元，同比增长30%。
• 前三季度归母净利润：1.02亿元，同比增长70%。
• 第三季度收入：1.85亿元，同比增长13%。
• 第三季度归母净利润：0.44亿元，同比增长52%。
• 第三季度毛利率：44.71%，同比提升9个百分点，环比基本持平。

2. 收入增长因素

• 受去年同期基数影响，三季度收入增速略有放缓，但环比增长7%，主要得益于二氧化碳产销增长、燃料气量价齐升。
• 公司经营性现金流量净额同比增长25%，销售商品提供劳务收到的现金同比增长17%，创近三年新高。

3. 电子特气业务进展

• 电子特气市场容量约150亿元，复合增速约20%，主要应用于集成电路领域。
• 国内电子特气国产化率约15%，替代空间广阔。
• 公司自2018年起设立电子特种稀有气体子公司，具备从气源到提纯、混配、检测、销售的全产业链布局。
• 公司拥有专业气体分析实验室和自主研发的钢瓶处理技术，纯化处理高于国内平均水平。
• 正在加快国际国内认证进度，与相关代理商的代销合作已全面展开，预计将成为公司新增长极。

关键信息

1. 盈利预测

2. 投资建议

• 维持“买入”评级。
• 对应PE分别为66倍、40倍、20倍，显示未来盈利增长预期较强。

3. 财务摘要（单位：百万元）

4. 财务比率分析

风险提示

• 项目投产进度不及预期。
• 电子特气销售不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

总结

凯美特气在2021年前三季度业绩表现强劲，收入和净利润均实现大幅增长。公司第三季度营收创历史新高，毛利率稳步提升，盈利能力增强。电子特气业务作为公司未来重点发展方向，正稳步推进认证和市场拓展，有望成为新的增长点。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利增速将显著提升，估值有望进一步下降。但需关注项目投产进度和电子特气销售情况，以避免潜在风险。