20220113-浙商证券-凯美特气-002549.SZ-凯美特气点评报告_业绩符合预期；传统业务景气_电子特气实现收入_3页_750kb

凯美特气（002549）2021年业绩及业务发展总结

核心内容

凯美特气在2021年实现了业绩的大幅增长，预计全年归母净利润为1.3亿元，同比增长80%，符合市场预期。公司传统业务表现强劲，电子特气业务则实现了收入增长，逐步扭亏为盈。随着产能扩张和市场需求提升，公司未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司归母净利润预计为1.3亿元，同比增长80%；扣非归母净利润预计为1.01-1.3亿元，同比增长80%-131%。业绩增长主要得益于液化气、戊烷等产品价格上升及产销旺盛，以及二氧化碳产品产销量增加。
• 传统业务景气：公司传统业务如液体二氧化碳、液化气等在2021年保持良好发展态势，尤其是第四季度，受能耗“双控”政策影响，部分小型化工厂关停，导致二氧化碳供给受限，公司凭借上游大型央企和跨国公司的稳定供应，预计Q4价格稳中有升。
• 电子特气业务拓展：公司2021年电子特气业务实现收入增长，且在稀有气体领域取得重大突破，累计签订稀有气体（氪气、氙气、氖气）销售合同金额达1938万元。同时，公司切入合成类气体市场，签订特种气体投资合同，项目总投资7.2亿元，预计投产后年收入达6.5亿元。
• 未来增长潜力：电子特气市场容量约150亿元，年复合增速约20%，且国产化率仅为15%，替代空间广阔。公司已具备从气源到提纯、混配、检测、销售的全产业链布局，拥有专业实验室和自主研发技术，具备较强的竞争力。

关键信息

产能扩张

• 公司在2021年岳阳、安徽、福建三地实现扩产，年底总产能有望从46万吨提升至71万吨。

销售进展

• 2021年稀有气体销售取得突破，累计合同金额达1938万元。
• 公司正推进特种气体项目的投产，预计年收入达6.5亿元，纳税1亿元。

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润分别为1.3亿、2.1亿、4.1亿元，同比增长分别为76%、65%、96%。
• 复合增速为78%，对应PE分别为75倍、45倍、23倍。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力与增长潜力。

风险提示

• 项目投产进度不及预期；
• 电子特气销售不及预期。

财务摘要

财务预测表（附录）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

风险提示

• 项目投产进度不及预期；
• 电子特气销售不及预期。

法律声明

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