20211028-光大证券-潮宏基-002345.SZ-2021年三季报点评_业绩符合预告_数字化赋能加盟业态扩张_4页_879kb

报告摘要

潮宏基（002345.SZ）2021年三季报总结

核心内容

潮宏基于2021年10月28日公布2021年三季报，整体业绩表现良好，符合公司此前发布的业绩预告。1-3Q2021公司实现营业收入34.49亿元，同比增长48.87%；归母净利润2.85亿元，同比增长253.09%；扣非归母净利润2.75亿元，同比增长279.34%。其中，第三季度营业收入11.53亿元，同比增长27.18%；归母净利润0.83亿元，同比增长23.51%；扣非归母净利润0.80亿元，同比增长25.70%。

主要观点

业绩表现超预期：公司实际业绩略超预期，表明其在加盟模式转型和市场扩张方面取得积极进展。
加盟业态扩张：公司加快代理拓展，新开门店以加盟店为主，重点布局三、四线城市，同时在华东等优势区域持续下沉扩张，部分区域将采用区域代理或省级代理形式以加快开店速度。
数字化赋能：通过统一的数字化系统管理加盟商，公司能够实时监控销售和库存情况，提升对加盟商的支持效率，包括员工培训、日常督导、IT支持和采购跟进等。
成本与费用控制：公司综合毛利率同比下降2.00个百分点至34.19%，但期间费用率显著下降8.29个百分点至22.27%，其中销售费用率下降5.54个百分点，管理费用率下降0.96个百分点，财务费用率下降1.22个百分点，研发费用率下降0.56个百分点，整体费用结构优化。
盈利预测：维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测分别为0.40元、0.48元、0.54元，预计未来三年净利润率将稳步提升，ROE（摊薄）预计达到10.01%、11.11%、11.60%。
估值与评级：维持“买入”评级，认为公司受益于国潮风尚及“她经济”崛起，有较大的发展空间。当前PE为13倍，PB为1.3倍，估值处于合理区间。

关键信息

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	3,543	3,215	3,910	4,552	5,136
净利润(百万元)	81	143	369	444	502
EPS(元)	0.09	0.15	0.40	0.48	0.54
ROE(摊薄)	2.40%	4.07%	10.01%	11.11%	11.60%
PE	57	33	13	11	9
PB	1.4	1.3	1.3	1.2	1.1