20230926-五矿证券-新能源产业趋势跟踪（23年9月下）_电力现货市场规则发布_深化体制改革持续推进_39页_3mb

新能源行业分析报告总结（2023年9月8日-9月22日）

分析师信息

• 吴霜（登记编码：S0950520070001）
• 张鹏（登记编码：S0950523070001）
• 蔡紫豪（登记编码：S0950523070002）
• 联系人：张娜威

投资评级与行业观点

• 新能源行业：看好
• 细分领域：
  • 上游资源：价格下行压力持续，供需格局未改善
  • 电池及材料：海外扩张加速，价格竞争加剧
  • 新能源汽车：销量增长，全球挑战并存
  • 光伏/风电：国内装机高增长，海外市场弱
  • 储能/电网：技术与政策驱动，商业模式待优化
  • 电力（新能源/传统能源）：电改推进，火电盈利反转逻辑短期显现

产业动态核心观点

上游资源

• 锂钴镍价格持续下行：锂盐现货价再度探底，海外价格下跌加速。需求旺季不旺，供应增长预期一致，短期反弹空间有限。
• 资源扩张加速：印尼、智利等地区盐湖与矿产开发推进，中国锂电材料企业海外生产能力扩张。
• 市场情绪谨慎：钴价格底部盘整，镍价承压运行，采购需求未实质性恢复。

电池及材料

• 动力电池销量增长，价格分化：8月销量551GWh，环比增长37%；碳酸锂价格下跌，电池企业采购克制。
• 海外扩张战略：中国企业海外扩产投入超1000亿元，提升本地化配套与竞争力。
• 储能电池价格创新低：部分厂商报价跌破0.45元/Wh，行业竞争加剧。

新能源汽车

• 销量创新高，渗透率提升：9月或创历史新高，政策支持与假期提振需求。
• 全球化挑战：欧盟反补贴调查启动，美国车企罢工事件影响供应链稳定。
• 技术与产品迭代：华为、小鹏等企业发布旗舰车型，智能化成为竞争焦点。

光伏/风电

• 国内装机高增长：政策保障需求韧性，但环节产能过剩隐忧存在。
• 海外需求疲软：逆变器出口环比下滑，组件价格承压。
• 政策与招标节奏变化：国内电改推进，风电基地项目并网指引明确。

储能/电网

• 储能市场分化：中美大储与欧洲户储主导不同模式，商业化路径尚需优化。
• 电网投资与设备出口：特高压项目招标活跃，变压器出口同比增速显著。

电力（新能源/传统能源）

• 电力现货市场建设加速：首个规则发布，推动资源配置效率优化。
• 绿电与火电协同：电价市场化风险与碳关税压力并存，火电盈利机制转型。

风险提示

1. 宏观经济波动影响新能源转型进度。
2. 地缘冲突与逆全球化冲击供应链稳定。
3. 政策调整可能对产业扶持力度带来不确定性。
4. 新能源消纳能力不足或制约装机增速。
5. 原材料价格波动加大产业链盈利风险。

附录：行业指数表现

• 能源金属：近两周下跌28.5%，年初至今跌幅达32.87%
• 电池及材料：价格竞争激烈，估值承压
• 新能源车：渗透率提升，股价滞后需求增长
• 电力运营：绿电与火电分化，水电表现平稳

免责声明
本报告由五矿证券有限公司制作，分析师声明与风险提示详见完整版。报告摘要仅用于信息参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。