20260901-万联证券-广州酒家-603043.SH-2026H1业绩点评报告_营收稳健增长_速冻加速放量_4页_783kb

广州酒家（603043）2026H1业绩点评报告总结

核心内容概述

广州酒家在2026年上半年实现了营业收入21.78亿元，同比增长9.39%。尽管归母净利润同比下滑21.15%，但扣非归母净利润同比增长25.60%，显示出公司主营业务的稳健性。Q2单季营收10.40亿元，同比增长9.99%，但归母净利润为-2192.31万元，同比增亏84.08%，主要由于公司集中关闭低效门店及厂房设备更新改造带来的资产处置损失。

主要观点分析

1. 速冻食品业务加速增长

• 速冻食品业务表现亮眼，2026H1收入达5.93亿元，同比增长12.7%。
• Q2速冻食品收入同比增长17.7%，增速显著高于一季度的8.4%，显示出业务的持续增长动能。

2. 餐饮业务增速放缓，但结构优化

• 餐饮服务H1收入8.46亿元，同比增长9.5%，Q2收入3.75亿元，同比增长6.9%。
• Q2增速较一季度有所放缓，主要因公司关闭部分低效门店，但新开优质门店推动营收正增长。
• 期末直营门店净增2家至58家，其中陶陶居直营门店由28家增至30家，门店结构持续优化。

3. 省外及境外市场拓展加速

• 公司积极布局省外及境外市场，Q2省外食品制造营收2.24亿元，同比增长53.28%，占比达35%。
• 境外市场表现突出，Q2食品制造营收同比增长64.00%，境外市场份额稳步提升，显示出公司“出海”战略成效显著。

4. 费用控制良好，盈利质量待释放

• H1综合毛利率24.86%，同比提升1.08个百分点，费用端整体保持平稳。
• 销售费用率、管理费用率分别同比上升0.03和0.32个百分点，但研发费用率下降0.24个百分点，财务费用率上升0.49个百分点。
• 净利率约为2.51%，同比下降0.21个百分点，盈利质量有待H2月饼旺季释放。

关键财务数据

收入与利润预测

投资建议

• 公司维持“增持”评级，未来6个月内相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
• 随着H2月饼旺季的到来，以及Q2关店影响的消退，全年盈利有望修复。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费水平。
• 食品安全风险：需持续关注产品质量与合规性。
• 原材料价格波动风险：可能对毛利率产生压力。

资产负债与现金流情况

资产负债表关键数据

• 货币资金：从2025年的961百万元增长至2026年的1329百万元，流动性增强。
• 资产总计：从6987百万元增长至9110百万元，资产规模持续扩大。
• 负债总计：从2778百万元增长至3989百万元，负债率上升，但结构合理。

现金流量表关键数据

• 经营活动现金流净额：从746百万元增至1023百万元，现金流持续改善。
• 投资活动现金流净额：从-378百万元增至-523百万元，资本支出增加，反映公司扩张策略。
• 筹资活动现金流净额：从-208百万元降至-60百万元，融资压力有所缓解。

总结

广州酒家在2026年上半年实现了营收的稳健增长，速冻食品业务表现尤为突出，Q2增速显著提升。尽管Q2因门店关闭及设备更新导致净利润承压，但公司通过优化门店结构、拓展省外及境外市场，推动了全国化布局。随着月饼旺季的到来，公司盈利有望逐步修复，同时费用端控制良好，现金流持续改善，显示出公司基本面的韧性与增长潜力。整体来看，公司“餐饮+食品”双主业协同发展，未来业绩增长可期，维持“增持”评级。