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国金证券2026年中报点评总结

核心内容

国金证券（600109）于2026年中报发布，整体经营表现良好，营业收入和归母净利润均实现同比增长，公司定位为精品投行，投行业务增长显著。分析师维持“买入”评级，认为资本市场改革、宏观经济复苏以及公司客户群体优化等因素将对公司未来发展产生积极影响。

主要观点

• 营业收入与净利润增长：2026年上半年公司实现营业收入49.1亿元，同比增长27.0%；归母净利润13.1亿元，同比增长18.2%。二季度营业收入24.8亿元，同比增长25.3%；归母净利润6.2亿元，同比增长17.5%。
• 经纪业务表现亮眼：经纪业务收入同比增长58.3%，占营业收入比重达39.0%。全市场日均股基交易额同比增长106.5%，公司客户资产总额同比增长19.7%，股基交易额同比增长74.3%。
• 投行业务快速增长：投行业务收入同比增长60.7%，股权主承销规模同比增长192.1%，排名第八；IPO项目5家，募资规模18亿元；再融资项目4家，承销规模49亿元。债券主承销规模同比增长42.1%，排名第二十。
• 资管业务增长显著：资管业务收入同比增长125.9%，资产管理规模同比增长33.6%，国金基金规模同比增长55%。
• 投资净收益下滑：由于去年基数较高，2026年上半年投资净收益（含公允价值）同比下滑25.9%；二季度投资净收益同比下滑31.6%。
• 盈利预测调整：分析师小幅下调2026年盈利预测，但小幅上调2027-2028年盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为25.22/28.61/31.83亿元，分别同比增长11%/13%/11%。
• 估值与市场表现：当前股价对应2026-2028年PB为0.87/0.82/0.76倍，市净率0.90倍，流通A股市值325.33亿元。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026年上半年49.1亿元，同比增长27.0%；预计2026-2028年分别为92.28/103.20/113.22亿元。
• 归母净利润：2026年上半年13.1亿元，同比增长18.2%；预计2026-2028年分别为25.22/28.61/31.83亿元。
• EPS：2026年上半年为0.36元，预计2026-2028年分别为0.68/0.77/0.86元。
• P/E：2026年上半年为19.58倍，预计2026-2028年分别为12.90/11.37/10.22倍。

投行业务

• 收入：2026年上半年6.4亿元，同比增长60.7%。
• 股权主承销：规模67.8亿元，同比增长192.1%，排名第八；IPO5家，募资18亿元；再融资4家，承销49亿元。
• 债券主承销：规模903亿元，同比增长42.1%，排名第二十；公司债、ABS、定向工具承销规模分别为609亿元、135亿元、58亿元。
• IPO储备项目：19家，排名第七，其中北交所13家，创业板3家，科创板3家。

资管业务

• 收入：2026年上半年1.4亿元，同比增长125.9%。
• 资产管理规模：2151亿元，同比增长33.6%。
• 国金基金规模：1142亿元，同比增长55%。

风险提示

• 交易量持续走低：可能影响经纪业务收入。
• 权益市场波动加剧：可能导致投资净收益持续下滑。

总结

国金证券在2026年上半年表现出色，营业收入和归母净利润均实现显著增长，尤其在经纪业务和投行业务方面表现突出。公司积极布局精品投行战略，投行业务规模和排名不断提升。资管业务增长动能强劲，进一步增强公司盈利能力。尽管投资净收益受高基数影响出现下滑，但分析师认为公司未来发展前景良好，维持“买入”评级。当前估值较低，具备一定投资吸引力。