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报告摘要

潞安环能（601699.SH）2026年半年度总结

核心内容概述

潞安环能（601699.SH）于2026年8月26日发布投资评级报告，维持“增持-A”的投资建议。报告基于公司2026年半年度财务数据，分析其市场表现、财务状况及未来发展趋势。

市场表现

收盘价：2026年8月25日为16.73元/股
年内波动：年内最高价19.76元/股，最低价11.74元/股
流通A股：29.91亿股
市值：总市值与流通A股市值均为500.46亿元

半年度业绩表现

营业收入：150.10亿元，同比增长6.68%
利润总额：23.98亿元，同比增长43.59%
归母净利润：17.78亿元，同比增长31.85%

产品产销与价格分析

原煤：产量2706万吨，同比-5.48%；销量2404万吨，同比-4.79%
商品煤综合售价：596.19元/吨，同比+15.5%
商品煤销售收入：1,432,954万元，同比+9.92%
销售毛利：588,731万元，同比+17.53%

产品结构与盈利能力

喷吹煤：产量1,157万吨，同比+5.37%；销量1,153万吨，同比+6.46%
毛利率：40.09%，同比提升4.07个百分点
期间费用率：13.7%，同比下降0.33个百分点

资源储备与产能建设

公司持续推进在建及规划矿井建设，取得采矿许可证及不动产权证书，完成探转采相关手续
姚家山煤矿项目获国家能源局核准
竞得山西省襄垣县苏村区块煤炭探矿权，资源储备进一步扩充，为长期产能释放提供支撑

投资建议与估值预测

EPS预测（2026-2028年）：0.87元、1.01元、1.09元
PE预测（2026-2028年）：19.2倍、16.6倍、15.4倍
投资评级：维持“增持-A”
预计涨幅：相对基准指数介于5%-15%之间

财务数据预测（单位：百万元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	35,850	27,820	32,086	33,644	35,279
营业利润	4,186	1,281	3,551	3,939	4,184
归属母公司净利润	2,450	1,115	2,600	3,008	3,249
毛利率	36.9%	33.0%	34.8%	36.7%	37.6%
净利率	6.8%	4.0%	8.1%	8.9%	9.2%
ROE	6.0%	1.3%	4.9%	5.5%	5.6%
P/E	20.4	44.9	19.2	16.6	15.4
P/B	1.1	1.1	1.1	1.1	1.1
EV/EBITDA	6.7	11.3	6.5	5.8	5.0

关键财务指标分析

资产负债表（单位：百万元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	23,751	24,834	27,121	24,771	30,115
现金	12,581	18,044	18,023	17,584	20,571
资产总计	80,285	79,643	83,691	80,210	84,376
负债合计	32,309	33,102	35,363	33,053	37,164
资产负债率	40.2%	41.6%	42.3%	41.2%	44.0%

现金流量表（单位：百万元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	4,964	5,001	6,269	4,870	7,598
投资活动现金流	-12,823	-57	-4,326	-1,642	-1,717
筹资活动现金流	-6,959	-1,842	-1,963	-3,667	-2,893
每股经营现金流	1.66	1.67	2.10	1.63	2.54
每股净资产	15.45	15.15	15.83	15.58	15.80

风险提示

宏观经济增速不及预期
煤炭价格超预期下行
安全生产风险
产能核增不及预期

投资评级说明

公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性、减持、卖出
行业评级：领先大市、同步大市、落后大市
风险评级：A（波动率≤基准指数）、B（波动率>基准指数）

分析师信息

胡博
执业登记编码：S0760522090003
邮箱：hubo1@sxzq.com
程俊杰
执业登记编码：S0760519110005
邮箱：chengjunjie@sxzq.com

总结

潞安环能2026年上半年在原煤产销双降的情况下，通过商品煤售价上涨实现了增收增利，毛利率和净利率均有显著提升。喷吹煤产销双增，进一步增强了公司的盈利能力。公司持续推进产能建设与资源储备扩充，为未来业绩增长奠定基础。分析师预计公司2026-2028年EPS分别为0.87元、1.01元、1.09元，对应PE分别为19.2倍、16.6倍、15.4倍，维持“增持-A”投资评级。同时，报告指出需关注宏观经济、煤炭价格、安全生产及产能核增等潜在风险。

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