20221113-天风证券-玻璃制造_浮法玻璃有望边际好转_光伏玻璃迎旺季_18页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了玻璃制造行业的近期市场动态，重点聚焦浮法玻璃和光伏玻璃两大细分领域。报告指出，光伏玻璃市场需求持续高涨，价格稳定，而浮法玻璃市场则呈现趋弱运行态势，但随着地产企业融资落地，需求有望改善。同时，报告对行业内的重点公司进行了投资建议，认为部分企业具备中长期投资价值。

主要观点

1. 光伏玻璃市场表现

• 价格：本周2mm光伏玻璃价格为21元/平方米，3.2mm价格为28元/平方米，价格环比持平。
• 库存：光伏玻璃厂商库存天数为17.47天，环比下降4.20%。
• 需求：国内1-9月光伏新增装机量达52.60GW，同比增长105.79%；9月新增装机8.13GW，环比增长20.62%。海外政策加码，欧洲需求超预期。
• 产能：光伏玻璃周内产能稳定，日熔量为70810吨/天，同比增加64.44%。
• 投资建议：推荐高弹性品种TCO玻璃（金晶科技），困境反转品种亚玛顿，持续看好龙头公司信义光能、福莱特。

2. 浮法玻璃市场表现

• 价格：本周国内浮法玻璃均价为1686.34元/吨，环比下降34.61元/吨，跌幅2.01%。
• 库存：浮法玻璃库存为6185万重量箱，环比减少41万重量箱，减幅0.66%。
• 需求：地产端玻璃需求受新开工面积影响，预计实际需求将在Q3迎来小高峰。
• 产能：浮法玻璃周内产能稳定，日熔量为164240吨/天。
• 投资建议：认为浮法龙头公司（旗滨集团、南玻A、信义玻璃）已具备较好的中长期投资价值。

关键信息

供给端

• 浮法玻璃：全国浮法玻璃生产线共计306条，在产246条，日熔量164240吨/天，较上周持平。
• 光伏玻璃：全国光伏玻璃在产生产线共计365条，日熔量70810吨/天，环比持平，同比增加64.44%。

需求端

• 浮法玻璃：地产需求受新开工面积影响，预计Q3将迎来小高峰。
• 光伏玻璃：市场交投良好，订单充足，组件厂家开工率提升，玻璃消耗量增加。

库存情况

• 浮法玻璃：库存微幅减少，但区域差异明显，北方需求下滑，库存压力较大。
• 光伏玻璃：库存天数17.47天，环比下降4.20%，同比下降7.77%。

价格走势

• 浮法玻璃：价格部分下移，区域间价格松动明显。
• 光伏玻璃：价格稳定，主流单价执行为主，部分成交灵活。

成本与利润

• 纯碱价格：本周国内重碱新单送到终端价格在2680-2800元/吨，价格止跌。
• 单位盈利：浮法玻璃单位利润仍在探底，华北动力煤为燃料玻璃本周毛利-222.31元/吨，较上周下降28.46元/吨。

行业评级与投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 重点公司推荐：
  • 光伏玻璃：信义光能、福莱特（与电新联合覆盖）、金晶科技（TCO玻璃）、亚玛顿（困境反转）
  • 玻璃新材料：凯盛科技（UTG原片国产替代）、山东药玻（中硼硅药用玻璃）
  • 浮法玻璃：旗滨集团、南玻A、信义玻璃（具备建筑节能玻璃产能）

风险提示

• 原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期
• 浮法产能及产能利用率提升超预期

图表说明

• 图1：平板玻璃当月产量及同比增速
• 图2：浮法玻璃在产日熔量（t/d）
• 图3：光伏玻璃月度在产产能
• 图4：房地产新开工面积滚动均值（滞后12-18个月）
• 图5：光伏组件相关价格指数
• 图6：光伏玻璃中长期需求日熔量预测
• 图7：浮法玻璃库存各年月度波动
• 图8：光伏玻璃月度库存
• 图9：浮法玻璃价格各年月度波动（5mm白玻）
• 图10：光伏镀膜玻璃价格变化（含税）
• 图11：各区域重质纯碱成交均价（元/吨）
• 图12：浮法玻璃单位利润（元/吨）

总结

本报告指出，光伏玻璃市场持续高景气，价格稳定，库存下降，具备较强的市场支撑。浮法玻璃市场则处于调整阶段，价格小幅松动，库存微降，但整体需求偏弱。随着地产融资落地和光伏装机需求增长，浮法玻璃和光伏玻璃均有望迎来边际改善。分析师建议关注光伏玻璃及新材料领域的高弹性品种和龙头公司，同时认为浮法玻璃龙头已具备较好的中长期投资价值。