城投净融资连续为负，地方化债措施陆续落地——2024年4月城投债市场运行情况分析-30页_5mb

核心观点：
2024年4月城投债新发融资监管严格，净融资继续为负，融资缺口扩大至-1014亿元；发行期限延长至364年，3-5年期和5-10年期发行占比提升；信用利差全面压缩，收益率继续下行。

• 一级市场：
净融资连续第三个月为负，缺口扩大750亿元。发行量3618亿元，环比下降1313亿元，净融资-6490亿元。
资金面偏松，发行利率环比下行6bps，全等级城投债净融资均为负。
江苏省发行量占比最高（24.49%），提前兑付和回售规模较大。

• 二级市场：
成交金额环比下降81亿元，收益率全线下行，信用利差全面压缩。
AA级城投债低估值成交占比最高（20.8%）。
贵州、甘肃等省份化债支持力度大，信用利差降幅领先。

• 城投风险：
36家城投承兑人6个月内发生3次以上逾期。
4月评级下调2起，12个化债重点省份合计净融资-805亿元。

• 地方化债政策：
35号文适用范围扩大，贵州首次成功实施“统借统还”。
央行首笔SPV应急流动性贷款在广西落地。
多地启动存量高成本融资置换，如银川市完成2614亿元银行贷款置换。

• 其他变化：
地方国有资本知名度提升，债项评级结构继续改善。
特殊再融资债发行加快，贵州和天津合计发行8357亿元。
财政债务管理透明度提升，如零陵区使用“砸锅卖铁”化债思路。