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操作评级总结

核心内容概述

本报告为国投期货有限公司于2026年02月02日发布的操作评级分析，涵盖铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等金属及化工品的市场走势分析与投资建议。分析师团队包括首席分析师肖静及多位高级、中级分析师，联系方式提供以供咨询。

各品种分析总结

铜

• 评级：★★★
• 核心观点：铜价已基本兑现海外投行上调的年度目标，价格与基本面背离。铜资源溢价快速降温，TC（加工费）低位再下调，一季度全球铜精矿供需最紧。
• 关键信息：SMM上海铜贴水130元、广东铜贴水265元，洋山铜溢价反弹至39美元，SMM七地库存升至33万吨。铜价倾向前低后高，需关注国内春节前备货点价。铜精矿一季度最紧，国内需求未证伪，铜仍有配置需求。

铝&氧化铝&铸造铝合金

• 评级：★★☆
• 核心观点：铝价受宏观和基本面压制，节前库存差于往年，沪铝跌破震荡区间下沿，向23000元支撑位靠拢。铸造铝合金跟涨乏力，与沪铝价差弱于往年。
• 关键信息：铝棒加工费跌至-100元，氧化铝运行产能高位，检修增加但长期减产未现。氧化铝现货现金成本支撑低至2500元以下，需等待规模减产。建议关注沽空机会。

锌

• 评级：★☆☆
• 核心观点：“沃什恐慌”持续，多头减仓，沪锌价格下探，市场情绪退潮后快速修正。TC低位可能成为锌价进一步下跌的驱动。
• 关键信息：沪锌加权持仓减少1.5万手，资金流出超2亿。短期支撑位为2.35万元/吨（20日均线）。预计锌价进入横盘整理。

铅

• 评级：★☆☆
• 核心观点：再生铅纳入交割缓解原生铅交割压力，但终端电池需求偏弱，铅价大幅下探。
• 关键信息：沪铅主力跌2.31%，铅价侵蚀再生铅利润，再生铅减产扩大。下方支撑暂看1.67万元/吨。

镍及不锈钢

• 评级：★★☆
• 核心观点：市场交投活跃，但不锈钢下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，成交以套利为主。
• 关键信息：钢厂到货有限，库存低位，贸易商挺价意愿强，支撑现货偏强。建议投资者保持谨慎。

锡

• 评级：★☆☆
• 核心观点：锡价受情绪反转影响快速下跌，市场减仓，TC低位可能继续驱动下跌。
• 关键信息：锡价距MA40日均线较远，仍有下滑空间。印尼锡交易所1月下旬开始交易，锡精矿进口以稳为主，国内加工费上调。建议关注沪锡调整至MA40日均线的可能。

碳酸锂

• 评级：★☆☆
• 核心观点：碳酸锂价格跌停，交易所政策影响市场参与度，持仓结构脆弱。
• 关键信息：现货端去库放缓，下游择机补库，冶炼厂滞销，贸易商囤货信心松动。期价高位震荡，短期不确定性强，需注意风险防控。

工业硅

• 评级：★☆☆
• 核心观点：工业硅震荡收跌，市场情绪受头部企业减产消息主导。
• 关键信息：新疆龙头企业计划月度减产50%，或导致2月行业供应减少6万吨。但当前计划落地不及预期，暂未证实。下游多晶硅、有机硅、铝合金开工率小幅回落。

多晶硅

• 评级：★☆☆
• 核心观点：多晶硅价格跌至4.7万元/吨，行业座谈会强调遏制内卷。下游提产态度谨慎，去库难度大。
• 关键信息：现货端存在抢出口预期，但白银辅料价格高位制约下游提产。组件环节以去库存为主，对多晶硅需求提振有限。市场情绪偏弱，期货价格承压运行。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵
• ★★★：趋势更明确，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

总体市场情绪

当前市场情绪整体偏弱，部分品种受资金流出、情绪退潮影响出现快速回调。需密切关注TC（加工费）变化、库存水平、政策影响及下游需求动向，以判断趋势是否持续或反转。