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中国人寿（02628.HK）投资分析总结

核心内容

中国人寿（02628.HK）在2026年第二季度展现出强劲的财务表现与业务增长态势，公司整体经营质效稳步提升，投资收益显著增长，新业务价值持续上升。分析师张博维持公司“增持”评级，认为其作为寿险龙头，具备广泛的大众客群基础，未来增长潜力较大。

主要观点

• 公司地位稳固：中国人寿在寿险行业中保持领先地位，拥有广泛的客户基础。
• 财务表现亮眼：2026年上半年，公司实现收入4,345.63亿元，同比增长81.5%；归属于公司股东的净利润达到1,344.89亿元，同比增长228.6%。
• 盈利能力增强：加权平均净资产收益率达21.07%，同比提升13.24个百分点。
• 中期股息提升：董事会建议派发中期股息每股0.358元，同比增长50.4%。
• 业务结构多元均衡：新单及期交保费增速较快，浮动收益型业务增长强劲。
• 投资收益显著提升：2026H1总投资收益达3,145.04亿元，同比增长146.7%；总投资收益率为5.58%，同比提升229bp。
• 偿付能力充足：核心/综合偿付能力充足率分别为156.80%和197.78%，显示公司具备良好的财务稳定性。
• 新业务价值快速增长：2026H1新业务价值达381.67亿元，同比增长33.7%。
• 内含价值稳步增长：截至2026年6月30日，公司内含价值为1.61万亿元，较2025年末增长10.0%。

关键信息

业务增长

• 总保费增长：2026H1总保费为5,366.34亿元，同比增长2.2%。
• 新单保费增长：新单保费达1,800.39亿元，同比增长11.6%。
• 期交保费增长：首年期交保费为1,012.94亿元，同比增长24.7%；十年期及以上首年期交保费为361.21亿元，同比增长19.2%。
• 业务结构：人寿保险、年金保险、健康保险新单保费占比分别为22.80%、42.49%、31.55%，显示业务结构均衡。
• 渠道发展：个险渠道首年期交保费755.26亿元，同比增长17.9%；银保渠道总保费814.58亿元，同比增长12.4%；银保渠道首年期交保费254.35亿元，同比增长49.3%。
• 销售人力：公司总销售人力约66万人，其中个险销售人力约61万人。

财务指标预测（2025A-2028E）

投资收益与资产情况

• 投资资产增长：截至2026年6月30日，公司投资资产达7.95万亿元，同比增长7.0%。
• 投资收益增长：2026H1投资收益为3,145.04亿元，同比增长146.7%。
• 资产结构：货币资金、交易性金融资产、其他权益工具投资等资产规模持续扩大，显示公司资产配置能力增强。

风险提示

• 资本市场波动可能影响投资收益。
• 保费增长不达预期可能影响公司盈利能力。
• 行业政策变化可能带来经营风险。
• 外资进入可能导致竞争加剧和经营不确定性。

结论

中国人寿在2026年上半年展现出强劲的财务增长和业务拓展能力，新业务价值和投资收益均实现显著提升，同时公司偿付能力充足，业务结构多元。分析师张博维持“增持”评级，建议投资者关注其未来增长潜力。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司整体表现积极，具备长期投资价值。