20180608-安信证券-金地集团-600383.SH-拿地额占销售额超七成_累计增速持续改善_4页_314kb
报告摘要
金地集团（600383.SH）2018年6月销售与拿地分析总结
核心内容
金地集团于2018年6月7日发布公告，披露了其2018年5月及1-5月的销售数据。从整体表现来看，公司销售情况有所改善，拿地力度持续增强，显示出较强的市场拓展能力。
主要观点
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销售表现：
- 5月公司实现签约面积72.2万平米，环比增长14.24%，同比增长16.13%。
- 签约金额为118.8亿元，环比增长12.27%，同比增长22.46%。
- 单月销售均价为16343.49元/平米，较上月小幅下降286元/平米。
- 1-5月累计签约面积287.9万平米，同比上升0.93%，增速较上月提升4.27pct。
- 累计签约金额485.0亿元，同比下降6.29%，增速较上月提升6.61pct。
- 累计销售均价为16846.13元/平米，同比下跌7.18%，但增速略有回升。
- 5月销售面积已逐步追回去年同期水平，预计Q3销售表现可期待。
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拿地情况：
- 5月新增项目10个，主要分布在长三角及其他核心城市，如长沙、温州、郑州、杭州、嘉兴、长春、厦门、太仓。
- 新增占地面积37.51万平米，新增计容建筑面积83.23万平米，成交总价达87亿元。
- 平均成交楼面价为10455.58元/平米，拿地额/销售额为73.75%，表明公司拿地力度较大。
- 拿地均价为当月销售均价的63%，显示公司有较强的补货需求。
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投资建议：
- 公司具备区域布局优势和低融资成本等优势，未来业绩释放可期。
- 预计2018-2020年EPS分别为1.75、1.81和1.87元，对应当前股价PE估值为6.3X、6.1X、5.9X。
- 维持“增持-A”评级，6个月目标价为14.25元。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营收入（百万元） | 55,508.5 | 37,662.2 | 57,435.7 | 74,344.4 | 88,686.9 |
| 净利润（百万元） | 6,300.5 | 6,842.7 | 7,913.0 | 8,218.8 | 8,471.5 |
| 每股收益（元） | 1.40 | 1.52 | 1.75 | 1.81 | 1.87 |
| 每股净资产（元） | 8.29 | 9.03 | 10.06 | 11.65 | 13.29 |
| 市盈率（X） | 8.0 | 7.3 | 6.3 | 6.1 | 5.9 |
| 市净率（X） | 1.3 | 1.2 | 1.1 | 1.0 | 0.8 |
偿债与运营效率
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 65.4% | 72.1% | 68.8% | 72.9% | 75.4% |
| 流动比率 | 1.82 | 1.63 | 1.44 | 1.57 | 1.50 |
| 速动比率 | 0.77 | 0.82 | 0.55 | 0.58 | 0.58 |
| ROE（%） | 16.8 | 16.8 | 17.4 | 15.6 | 14.1 |
| ROIC（%） | 15.1 | 18.6 | 17.0 | 26.4 | 15.9 |
风险提示
- 房地产市场不及预期
- 政策调控过度
- 公司经营不达预期
投资评级与建议
- 投资评级：增持-A
- 6个月目标价：14.25元
- 当前股价：10.92元
- 股价表现：
- 1M：-4.83%
- 3M：-7.54%
- 12M：0.44%
公司动态分析
- 公司在5月新增多个项目，主要集中在强需求城市和人才新政城市，显示其对市场机会的敏锐捕捉。
- 拿地力度较大，拿地额/销售额为73.75%，表明公司有较强的补货意愿。
- 虽然1-5月累计签约金额有所下降，但销售面积已逐步追回去年同期水平，预计Q3销售表现可期待。
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