20261009-东吴证券-海外政治_美国中期选举观战指南_16页_1mb

海外政治：美国中期选举观战指南总结

核心内容

2026年美国中期选举将对特朗普政府的政策方向产生深远影响。根据历史数据、综合民调及预测市场分析，我们认为特朗普失去对两院的横扫优势已成为大概率事件，且其在财政、AI监管等领域将面临更多政策让步压力。若共和党仍能保住横扫优势，则美伊冲突“持久化”的尾部风险将显著上升。

主要观点

• 中期选举结果预测：特朗普将失去对两院的横扫优势，民主党在众议院已具备明显优势，参议院则存在不确定性。
• 历史规律：自1946年以来，总统所在执政党在中期选举中平均失去25.7席（众议院）、3.3席（参议院）。
• 民调支持率下降：特朗普综合民调支持率降至38.2%，为任内最低，且通胀问题成为其支持率下滑的核心原因。
• 选区民调与预测市场：民主党有望在众议院取得多数席位，参议院多数席位归属仍存变数，但共和党保住横扫优势可能性较小。
• 财政政策影响：若共和党失去横扫优势，财政紧缩压力将增强，2027年债务上限问题可能成为两党谈判的焦点。
• AI监管趋势：民主党若掌控国会，将推动更严格的AI监管政策，尤其在基础设施成本、电网升级、环保等方面，可能对AI CAPEX形成约束。
• 美伊冲突风险：若共和党保住横扫优势，美伊冲突“持久化”风险将上升，军事行动可能获得更强财政支持。

关键信息

1. 中期选举结果预测

• 众议院：民主党预计获得226席，共和党185席，民主党已具备超半数席位。
• 参议院：改选35席，当前民主党领先53-47，但部分摇摆州（如OH、TX、AK、IA、ME）民调差距较小，结果仍存不确定性。
• 预测市场：Polymarket显示民主党获得参议院多数席位的概率为65%，众议院为94%。

2. 不同选举结果对政策的影响

2.1 共和党失去横扫优势

• 财政政策：财政紧缩压力将显著增加，2027年债务上限问题可能成为两党谈判焦点。
• AI监管：民主党将推动更严格的AI监管，重点在基础设施成本、电网升级、环保等领域，增加AI CAPEX门槛。
• 政治博弈：尽管特朗普拥有否决权，但民主党多数席位将增强其立法主导能力，迫使特朗普在关键政策上做出让步。

2.2 共和党保住横扫优势

• 美伊冲突：冲突“持久化”风险上升，军事行动可能获得更多财政支持。
• 立法限制：国会通过《战争权力决议》限制军事行动的能力将被削弱。
• 预算协调：特朗普可利用预算协调程序推动国防扩张，缓解长期军事行动的资源约束。

风险提示

• 选举结果超预期：关键州参议院席位民调差距较小，共和党可能通过选区重划获得结构性缓冲。
• 财政预算法案内容超预期：法案实际内容可能与当前预算提案存在较大偏差。
• AI监管法案落地节奏超预期：若特朗普否决相关法案，AI监管可能因两党博弈而延迟或调整。

图表目录（关键数据）

• 图1：当前美国众议院众议员席位分布
• 图2：当前美国参议院参议员席位分布
• 图3：特朗普综合民调支持率
• 图4：特朗普在移民、贸易、经济和通胀上的民调支持率
• 图5：选区民调对众议院选举结果预期
• 图6：选区民调对参议院选举结果预期
• 图7：预测市场对中期选举结果预期
• 图8：市场对参众两院选举结果组合预期
• 图9：两院席位变化与赤字率变化散点图
• 图10：两院席位变化与债务率变化散点图
• 图11：美国债务水平占GDP比例变化及预测
• 图12：民主党推动的AI基础设施监管法案内容一览
• 图13：FY27总统预算提案自由支配预算变化
• 图14：FY27总统预算提案国防预算变化

数据来源与分析师

• 分析师：芦哲、张佳炜、韦祎、王茁
• 执业证书：S0600524110003、S0600524120013、S0600525040002、S0600526010001
• 报告整理：东吴证券研究所