资源与环保行业：危废专题分析报告，清废行动开启元年，危废成为蓝海市场-20180529-国金证券-29页-2mb

危废专题分析报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于中国危废处置行业，分析了行业现状、政策驱动、技术发展及重点公司情况。报告指出，危废处置行业随着“清废行动2018”和环保督查“回头看”的推进，迎来了政策与市场需求的双重刺激，行业进入快速发展阶段。

主要观点

1. 行业增长潜力巨大

   • 危废处置市场规模预计2020年达到1500亿元，中期将达5000亿元。
   • 危废资源化利用已基本实现供需平衡，但无害化处置缺口巨大，将成为未来主要处置方向。
   • 危废行业存在“散、小、弱”的问题，市场集中度亟待提高。

2. 水泥窑协同处置成为有效技术

   • 水泥窑协同处置技术具备环保、经济、周期短等优势，能有效解决无害化处置的核心痛点。
   • 水泥窑协同处置工艺的单位投资额和运营成本仅为传统工艺的1/3和1/2，具备显著的成本优势。
   • 水泥窑协同处置技术的焚烧温度高、停留时间长，能彻底分解有害成分，避免二次污染。

3. 危废处置需求激增

   • 2018年“清废行动”启动后，长江流域及全国范围内的危废非法倾倒问题被全面摸排，进一步推动了合规处置需求。
   • 危废实际产生量远超官方统计，实际处置率仅35%，存在巨大的处置空间。

4. 重点公司分析

   • 东江环保：危废处置龙头，具备44类危险废物经营资质，2017年危废业务营收占比达75.78%，未来三年年均复合增长率预计达26%。
   • 上海环境：垄断上海医疗危废市场，2017年环保板块营收占比52%，净利润占比30%，2018-2019年预计实现EPS 0.05元/股和0.33元/股。
   • 金圆股份：水泥窑协同处置新秀，2017年环保业务营收占比达52%，总产能达231万吨，预计2018年产能达150万吨/年。
   • 中材国际：技术优势+集团资源，具备水泥窑协同处置潜力，预计2018年产能达150万吨/年。
   • 海螺创业：水泥窑协同处置危废龙头，预计2020年毛利达19亿元。

关键信息

• 危废定义与来源
  危废是指具有腐蚀性、毒性、易燃性、反应性、感染性等危险特性的固体废物。主要来源包括工业危废、医疗危废和其他危废。

• 危废处理方式
  危废处理分为资源化利用和无害化处置。资源化利用主要通过萃取、电解等方式回收利用危废，而无害化处置则通过焚烧、填埋、物化等方式实现减量化、无害化。

• 危废处理模式
  危废处理主要采用三种模式：政府投资、企业承包；政府与企业采用BOT建设；政府与企业共同出资建设。

• 危废处理能力
  2016年全国危废核准经营规模为6471万吨/年，实际经营规模仅为1629万吨/年，产能利用率仅为25%。

• 政策推动
  “清废行动2018”和一系列环保政策推动了危废处置需求的释放，危废行业迎来5年高增长期。

• 水泥窑协同处置技术
  水泥窑协同处置技术具有高温焚烧、低投资、低运营成本、短周期等优势，能有效解决无害化处置的核心痛点。

行业趋势与前景

• 行业集中度提升
  随着危废处置需求的释放和政策的推动，危废行业集中度有望逐步提升，龙头企业将享受估值溢价。

• 水泥窑协同处置发展趋势
  水泥窑协同处置技术将成为危废处理的主流方式，未来行业将呈现爆发式增长。

• 危废处置市场前景广阔
  危废处置市场空间广阔，预计中期将达到5000亿元，未来具备良好的投资机会。

风险提示

• 危废项目达产进度不及预期。
• 市场资金利率上升，融资成本上升。
• 项目选址环评过程中受到当地居民反对，沟通时间过长。

总结

危废处置行业正迎来快速发展期，政策驱动和市场需求释放共同推动行业增长。水泥窑协同处置技术作为新型有效技术，具备显著优势，成为危废处置的重要方向。东江环保、上海环境、金圆股份、中材国际等公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，值得关注。行业集中度提升、技术进步和政策支持将为危废处置市场带来广阔的发展空间。