20260909-山西证券-中原内配-002448.SZ-经营质量显著改善_打造多元增长曲线_5页_427kb

报告摘要

中原内配（002448.SZ）是一家专注于汽车零部件制造的企业，近期发布2026年半年度报告，并获得山西证券首次覆盖，给予“增持 -A”评级。公司业绩表现稳健，经营质量显著改善，未来增长潜力较大。

业绩表现：2026年上半年，公司实现营业收入24.67亿元，同比增长27%；归母净利润3.46亿元，同比增长48.14%；扣非净利润2.72亿元，同比增长18.64%。
盈利能力：尽管上半年毛利率略有下降，但Q2毛利率环比上升0.77%，显示盈利水平改善。净利率持续提升，从2024年的6.2%增长至2026年的10.9%。
经营质量：经营活动现金流净额同比增长123.47%，达到2.00亿元，经营质量明显提升。
产品结构优化：双金属制动鼓收入同比增长37.93%，受益于重卡复苏及轻量化需求；大缸径气缸套、活塞等新产品逐步打开成长空间，公司已与卡特彼勒、康明斯等核心客户建立合作关系。
成长潜力：公司业务多元化，未来将受益于气缸套龙头地位、活塞、制动鼓、电控执行器及海外产能释放，构建清晰的多元增长路线。

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	33.10	39.22	48.54	57.87	67.07
归母净利润	2.04	4.09	5.30	6.34	7.42
EPS（摊薄）	0.35	0.70	0.90	1.08	1.26
P/E	33.6	16.8	12.9	10.8	9.2
P/B	2.0	1.8	1.6	1.5	1.3

公司短期受益于AIDC气缸套放量及制动鼓渗透率提升，业绩平稳增长；中长期依托多元化产品结构和海外产能释放，成长空间广阔。首次覆盖给予“增持 -A”评级。

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
- 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；
- 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
- 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间；
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
- 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数；
- B：预计波动率大于相对基准指数。

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