20260828-华泰期货-农产品日报_棉价震荡走高_郑糖窄幅整理_9页_2mb

市场分析总结

棉花市场概况

核心内容

• 棉价震荡走高，郑糖窄幅整理。
• 期货市场：棉花2701合约收盘价17030元/吨，较前一日上涨0.71%。
• 现货市场：3128B棉新疆到厂价18062元/吨，较前一日下跌43元/吨；全国均价18164元/吨，较前一日下跌27元/吨。

主要观点

• 国际棉市：26/27年度全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。
• 国内棉市：储备棉销售成交率100%，但新疆棉与进口棉价格走势分化。新疆棉价格上涨，进口棉价格下跌。
• 天气影响：美棉主产区天气干旱，担忧情绪升温，推动外盘上涨。国内新棉进入吐絮阶段，产量仍存在不确定性。

关键信息

• 储备棉销售：8月27日共成交8032.2860吨，平均成交价17433元/吨，折3128价18209元/吨。
• 累计成交：7月20日至8月27日累计成交232646.8080吨，成交率100%。
• 策略：中性，当前盘面已对新作减产预期进行了较为充分的交易，政策约束下棉价上方空间预计受限。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖市场概况

核心内容

• 白糖价格震荡上行，郑糖小幅反弹。
• 期货市场：白糖2701合约收盘价5361元/吨，较前一日上涨0.39%。
• 现货市场：广西南宁现货价5200元/吨，云南昆明现货价5060元/吨，基差有所收窄。

主要观点

• 原糖市场：印度批准100万吨原糖免税进口，短期消化贸易流过剩，利好原糖期价。多国不利天气强化市场对26/27年度供应短缺的预期。
• 郑糖市场：短期跟随外盘反弹，但国内库存压力大，整体上涨空间有限。
• 供需格局：国内新榨季预计延续增产，内外联动性减弱，外强内弱格局或持续。

关键信息

• 进口原糖：S&P Global预计巴西中南部2026/27榨季甘蔗入榨量增长1.9%，产糖量下降6.6%。
• 策略：中性，基本面无实质性改善，糖价仍受高港库、弱需求及仓单压制。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

纸浆市场概况

核心内容

• 纸浆价格小幅上涨，市场整体保持稳定。
• 期货市场：纸浆2611合约收盘价4800元/吨，较前一日上涨0.29%。
• 现货市场：山东地区针叶浆价格稳定，俄针价格小幅波动。

主要观点

• 供应端：Domtar关停加拿大针叶浆厂，海外高成本产能出清，短期利好纸浆价格。
• 国内供应：国产浆放量替代明显，下半年仍有项目投产，国内供应持续宽松。
• 需求端：国内成品纸产量仍增长，但终端有效需求不足，纸张过剩，行业利润持续亏损。

关键信息

• 进口木浆：现货市场价格主流稳定，下游询单积极性有限。
• 进口阔叶浆：供应偏紧，贸易商低价惜售，下游按需补库。
• 策略：中性，基本面未有实质性改善，纸浆价格受高港库、弱需求及仓单压制。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表说明

• 图1至图6：棉花价格走势及价差变化。
• 图7至图8：棉花仓单及有效预报情况。
• 图9至图16：白糖价格走势、基差及库存变化。
• 图17至图24：纸浆价格走势、基差及库存变化。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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