20150202-东北证券-新能源汽车_产业链资讯-第6期_25页_1mb

新能源汽车产业链资讯-第6期总结

核心观点

• 短期压力：在油价疲软和年报将至的背景下，新能源汽车产业链相关标的面临估值去泡沫的压力。
• 全年展望：2015年将是新能源汽车基本面“更好更硬”的一年。
  • 更好：政策利好持续，且政策更加合理与科学，有助于新能源汽车的推广。
  • 更硬：销量有望突破20万辆，增速超100%，量的支撑使基本面更加坚实。

国内外行情回顾

国内行情

• 整体表现：新能源乘用车板块略微落后于大盘，其他板块均跑赢大盘。
• 领涨个股：大立科技（+13.53%）、一汽富维（+9.35%）、多氟多（+8.18%）。
• 领跌个股：深圳惠程（-12.54%）、宁波华翔（-10.83%）、长高集团（-9.32%）。
• 板块表现：
  • 上游原材料板块：周涨跌幅2.66%，跑赢沪深300指数6.50个百分点。
  • 电池板块：周涨跌幅-2.59%，跑赢沪深300指数1.25个百分点。
  • 电解液板块：周涨跌幅-0.93%，跑赢沪深300指数2.91个百分点。
  • 正负极材料板块：周涨跌幅1.24%，跑赢沪深300指数5.08个百分点。
  • 隔膜板块：周涨跌幅-0.63%，跑赢沪深300指数3.22个百分点。
  • 充换电系统板块：周涨跌幅-2.16%，跑赢沪深300指数1.68个百分点。
  • 动力系统板块：周涨跌幅-1.71%，跑赢沪深300指数2.13个百分点。
  • 汽车电子板块：周涨跌幅-0.36%，跑赢沪深300指数3.48个百分点。
  • 燃料电池板块：周涨跌幅-1.01%，跑赢沪深300指数2.83个百分点。
  • 新能源乘用车板块：周涨跌幅-3.90%，跑赢沪深300指数-0.05个百分点。
  • 新能源客车板块：周涨跌幅-1.13%，跑赢沪深300指数2.71个百分点。

海外行情

• 整体表现：新能源汽车板块表现低迷。
  • 燃料电池板块：周涨跌幅-4.20%。
  • 锂电池板块：周涨跌幅-2.59%。
  • 电动汽车板块：周涨跌幅0.11%。
• 领涨个股：光宇国际集团科技（+10.21%）、比克电池（+9.55%）、五龙电动车（+8.64%）。
• 领跌个股：CERAMIC FUEL CELLS（-29.51%）、普拉格能源（-6.97%）、MAXWELL TECHNOLOGIES INC（-4.56%）。

板块估值比较

• 国内板块估值：
  • 隔膜板块：PE-TTM为239.10倍，相对估值为18.93倍。
  • 电池板块：PE-TTM为178.84倍，相对估值为14.16倍。
  • 电解液板块：PE-TTM为128.05倍，相对估值为10.14倍。
  • 正负极材料板块：PE-TTM为117.84倍，相对估值为9.33倍。
  • 充换电系统板块：PE-TTM为41.68倍，相对估值为3.30倍。
  • 动力系统板块：PE-TTM为97.57倍，相对估值为7.72倍。
  • 汽车电子板块：PE-TTM为67.72倍，相对估值为5.36倍。
  • 燃料电池板块：PE-TTM为57.72倍，相对估值为4.57倍。
  • 新能源乘用车板块：PE-TTM为51.38倍，相对估值为4.07倍。
  • 新能源客车板块：PE-TTM为27.46倍，相对估值为2.17倍。

重要政策跟踪

1. 四部委新能源车推广财政支持政策征求意见：

   • 补助对象为消费者，补助产品包括纯电动车、插电式混合动力车和燃料电池车。
   • 补助标准依据节能减排效果，2016-2020年除燃料电池汽车外，其他车型补助标准将逐步下降。

2. 财政部对电池、涂料征收消费税，锂离子电池等免征：

   • 电池和涂料在生产、委托加工和进口环节征收消费税，税率为4%。
   • 无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池、锂原电池、锂离子电池、太阳能电池、燃料电池和全钒液流电池免征消费税。

3. 重庆市发布新能源汽车推广应用市级财政补贴实施细则：

   • 总计2.82亿元补贴，其中车辆补贴为2.67亿元。
   • 新能源轿车最高可享受售价的60%补贴，包括免征购置税、减免增值税、减征企业所得税、优先发放货车通行证。

4. 深圳设立50亿元新能源汽车扶持基金：

   • 计划在2015年第一季度出台相关管理办法，目标是新能源汽车推广应用总量超过2.5万辆。

5. 北京市新能源汽车目录取消，改为备案制：

   • 所有国产纯电动汽车均可进京销售、上牌，享受财政补贴，政府加强事中事后监管。

国内外重要资讯

• 新能源汽车销售放量：销量增长显著，碳酸锂价格全线调涨。
• 企业动态：
  • 北汽新能源召开全球价值链大会，发布充电战略。
  • 百度CarLife发布，携手三大车厂进军车联网。
  • 北汽新能源莱西基地开建，可年产10万辆电动汽车。
  • 奇瑞牵手博泰、易到用车研发智能汽车。
  • 保时捷推出电动版，抗衡特斯拉Model S。
  • 沃尔沃准备推出纯电动系统，适应市场需求。
  • 2015年美国电动车上路目标腰斩，原计划100万辆，现为50万辆。

重要公告

• 特锐德：拟3000万元战略投资第一电动网。
• 多氟多：非公开发行股票募集6亿元，投资年产3亿Ah能量型锂离子电池组项目。
• 均胜电子：非公开发行股票募集11亿元，收购Quin GmbH 100%股权，投资工业机器人项目及补充流动资金。
• 科陆电子：与山东电力工程咨询院等共同出资1000万元设立深圳鲁电电力设计研究院。
• 九久：发布2014年度业绩修正公告，净利润为2,419.84万元～3,226.45万元。

风险提示

• 配套设施建设缓慢。
• 市场推广低于预期。
• 油价继续下行。

相关报告

• 《先进制造产业链资讯—第5期》
• 《新能源汽车产业链资讯-第5期》
• 《先进制造产业链资讯—第4期》
• 《新能源汽车产业链资讯-第4期》

图表索引

• 图1-图25：涵盖国内及海外各板块的市场表现与估值数据。
• 图26-图48：涉及新能源汽车产量与销量的图表。

总结

本报告总结了2015年2月新能源汽车产业链的市场表现、政策动态及企业公告。整体来看，国内新能源汽车板块表现不一，新能源乘用车略弱，其他板块均跑赢大盘。政策方面，四部委征求意见稿为行业带来利好，同时财政补贴政策也在多地落地，推动新能源汽车推广。企业动态显示，多家公司积极布局产业链，投资研发与生产项目，进一步提升行业竞争力。海外板块整体表现低迷，但部分企业仍保持增长。估值方面，国内板块普遍较高，而新能源客车板块相对较低。风险提示包括配套设施建设、市场推广及油价下行。