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苏垦农发（601952）投资分析总结

核心内容

苏垦农发（601952）于2018年10月25日发布2018年三季报，报告数据显示公司前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长14.64%和14.97%，但扣非后的净利润出现同比下降。公司股价在2018年10月26日收盘为6.61元，市净率1.7，息率3.03，流通A股市值2706百万元。

主要观点

• 业绩表现：公司业绩符合市场预期，Q3收入和利润增速分别达到19.59%和22.78%，但扣非净利润同比下降3.89%。
• 业务板块表现：小麦销量大幅增长，是收入增长的主要动力，但种子行业表现不佳，导致利润下降。
• 价格与产量：水稻价格高于最低收购价但低于2017年同期，预计产量因种植面积增加和较少受灾而有所提升，整体收入将保持稳定。
• 投资收益：Q3理财收益约2000万元，是非经常性损益的重要组成部分。
• 估值与评级：当前股价对应的18/19/20年PE分别为14/12/12X，估值具有吸引力，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据及盈利预测

营业收入与净利润构成

股票投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

本报告采用沪深300指数作为基准。

重要研究支持

• 分析师：赵金厚（A0230511040007）、冯新月（A0230117090005）、朱珺逸（zhujy@swsresearch.com）。
• 研究报告：
  • 《苏垦农发（601952）深度：业绩稳健增长+弹性并存的投资标的》（2018/08/23）
  • 《苏垦农发（601952）点评：业绩符合预期，公司小麦增产》（2018/08/16）

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具有合法证券投资咨询执业资格。
• 公司可能为报告中提到的投资标的提供投资银行服务。
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法律声明

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• 投资需谨慎，市场有风险。